月曜日の市場で起こっている面白い動きに気づきました。より広範な指数はまちまちに落ち着きましたが、注目すべき明確なストーリーが浮かび上がっています。

それはこういうことです：S&P 500はほとんど動かず、わずか0.04％上昇、ダウは0.15％下落しましたが、ナスダックは0.13％上昇しました。表面上は特に目立つ動きはありません。でも、より深く掘り下げると、真のストーリーはセクターのローテーションにあります。

イランの軍事エスカレーションは市場のムードを完全に変えました。米国とイスラエルが共同作戦を開始した後、防御株は絶好調です。ノースロップ・グラマンは5％超の上昇、RTXは4％以上の上昇、ロッキード・マーティンとL3ハリスはともに3％超の急騰です。ハンティントン・インガルズやジェネラル・ダイナミクスのような小規模な防御関連銘柄も2％以上上昇しました。これは典型的なリスクオフのポジショニングであり、防御株に資金が流れた証拠です。

エネルギーはさらに大きく打撃を受けました。WTI原油は6％超上昇し、8.25ヶ月ぶりの高値をつけました。イランがタンカーを攻撃し、ホルムズ海峡の交通を妨害したためです。これは世界の石油供給の約5分の1に相当します。イランは1日あたり約330万バレルを生産しており、ゴールドマン・サックスはホルムズ海峡が完全に停止した場合、6週間で1バレルあたり18ドルのリスクプレミアムを見込んでいます。マラソン・ペトロリアム、ヴァレロ、コノコフィリップスもそれぞれ4％超の上昇です。エネルギー関連は熱を帯びています。

面白いのは、防御株が地政学的な不確実性から恩恵を受けた一方で、いくつかのセクターは大きく打撃を受けたことです。チップメーカーは痛手を負い、シーゲートは6％下落、西部デジタルは3％下落、半導体全体も赤字を出しています。航空株も原油高の影響で利益率が圧迫されて苦戦しています。クルーズラインもひどく打撃を受け、ノルウェージャンクルーズラインは弱いガイダンスを受けて10％急落しました。

マクロ経済の面では、2月のISM製造業指数は予想の51.5に対し52.4と予想以上に堅調でした。でも、ここで注目すべきは、支払価格のサブ指数が70.5に跳ね上がり、3.5年ぶりの高水準を記録したことです。これは粘り強いインフレ圧力を示しており、最初の安全資産需要にもかかわらず、債券利回りが急上昇した理由です。10年物国債の利回りは11ベーシスポイント上昇し4.05％となり、住宅建設やREITなどの金利敏感セクターに重くのしかかっています。

暗号通貨関連株はそこそこ良い動きで、ビットコインは5％超上昇し、マイクロストラテジーは6％、マラソンデジタルとギャラクシーデジタルもともに6％超の上昇です。コインベースも5％を超えて上昇しました。

今後の見通しとしては、水曜日の雇用統計と金曜日の非農業部門雇用者数が今週の主要なドライバーとなるでしょう。市場は3月の利下げ確率をほとんど織り込んでいませんので、インフレデータが重要になります。さらに、決算も続々と発表されており、S&P 500の企業の90％以上が報告済みで、73％が予想を上回っています。第4四半期の利益成長は前年比約8.4％と堅調です。

防御株のストーリーは、地政学的リスクが高まると市場のポジショニングがどれだけ素早く変わるかを示しています。これが一時的な歪みなのか、それとも長期的な動きの始まりなのか、注視すべきポイントです。