2023年3月初旬のあの荒れた一週間を振り返ってみると、市場はまさに乱高下していた。週末にはイラン情勢をめぐる懸念が皆を不安にさせたが、正直なところパニックはあまり長続きしなかった。水曜日には主要指数はプラス圏に近づき、ダウは約0.5%上昇、S&P 500は0.78%上昇、ナスダックはなんと1.29%の大幅上昇を見せた。地政学的な不安はすぐに収まったようで、トレーダーたちはもう長期的な紛争には突入しないと判断したのかもしれない。

その日特に興味深かったのは、雇用状況に関するさまざまなシグナルだった。ADPは新たに63,000件の民間部門の雇用を報告し、予想を上回ったが、4か月の移動平均を見るとかなり弱く、月平均24,000件に過ぎなかった。つまり労働市場は崩壊しているわけではないが、完全に好調とも言えない状態だ。ISMサービス業指数も一長一短だった。2月の生産性は56.1%と好調だったが、S&Pサービス業PMIは月次で大きく下落し、経済の勢いはやや鈍り始めているようだ。

収益面では、ブロードコムが第1四半期の結果を大きく上回った。2セントの増益と収益も予想通りで、すべてAIインフラの波に乗った形だった。ただ、株価はほとんど動かず、年初来で8%の下落を続けている。アメリカンイーグルも好調な四半期を過ごし、予想を上回る利益と同店売上高は8%増だったが、アフターマーケットの取引ではその上昇を維持できなかった。最初の熱狂はすでに収まりつつあったようだ。とにかく、その決算シーズンにはクローガー、コストコ、マーベルなどの大手企業が報告を終えた。地政学リスクに対する市場の懸念は和らいだように見えたが、経済データは騒ぎの裏で異なる物語を語っていた。