では、何が起こったのか。銀は2026年の取引開始時に約74ドルで始まり、その後1月下旬までに史上最高の121.62ドルに絶対的に急騰しました。これは人々の注目を集めるような動きです。しかし、その後現実が厳しく襲いかかりました — 2月初めにはトランプがタカ派のFRB議長を指名したことで、たった1日で71ドルまで暴落しました。典型的な振幅の激しい動きです。銀はその後の第1四半期を通じて、米イラン紛争による地政学的緊張の高まりとともに、60ドルから95ドルの間を行き来しました。

興味深いのは、これらの価格変動がその背後にもっと大きなものを隠していることです。一方には、正当な需要の追い風があります。銀の工業用途は、5年前の総需要の50%から現在はほぼ65-67%に跳ね上がっています。太陽光パネル、AIインフラ、電気自動車の部品 — 現代の技術のほぼすべてに銀が使われています。そして驚くべきことに、工業需要が利用可能な供給のより多くを消費するにつれて、投資家が買える銀は少なくなり、それが実際に価格を押し上げる要因となっています。

しかし、マクロ経済環境はそれに逆らっています。米イラン戦争により原油価格が上昇し、ドルが強くなり、貴金属の価格も世界的に高くなりました。FRBは金利引き下げについての言及をやめ、これが銀にとってマイナスとなりました。金利が高止まりすると、債券や現金の方が非利子資産の銀よりも魅力的に映ります。

しかし、真のストーリーは供給側にあります。2026年だけで6,700万オンスの赤字が見込まれ、これは6年連続の供給不足です。中国は国内供給を守るために銀の輸出規制を強化しました。米国は銀を重要鉱物リストに追加しました。主要な経済圏が商品を蓄えるようになると、それは将来的に本格的な構造的需要があることを示しています。

一歩引いて、これが2030年までの銀価格予測に何を意味するのか考えてみてください。AIや再生可能エネルギーの拡大に伴い、工業需要はさらに加速していきます。供給制約は改善されず、新しい鉱山の稼働には10年かかります。中央銀行や政府はそれを戦略的資源として扱っています。これは長期的にはかなり強気の展望です、たとえ短期的なボラティリティが乱雑なままであっても。

一部のアナリストは2026年末までに90〜100ドルを予想していますが、これはファンダメンタルズを考えると妥当な範囲に思えます。しかし、2030年の視点で考えると、構造的な根拠はさらに強まります。赤字は消えず、工業用途は増え続け、地政学的な断片化はおそらくより多くの国が自国の供給を確保したいと考えることを意味します。

短期的な痛みは長期的な利益のため — それがこの状況の正しい枠組みでしょう。今見ているボラティリティは、大きなトレンドの周りのノイズに過ぎません。

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