先月の原油ラリーをついにキャッチした - WTIはドル安と深刻な地政学的ノイズの背後で堅調に上昇した。米イラン緊張がドローン事件後に一気に高まり、その後トランプが核協議の可能性を示唆したことでさらなる上昇に蓋がされた。そこには興味深いダイナミクスがある。

現在原油価格を支えているのは供給の話だ。ウクライナはロシアの精油所やタンカーをかなり攻撃しており、ロシアの輸出能力を削っている。OPEC+も慎重に動いており、Q1の生産増加を一時停止し、2024年の削減分からまだ100万バレル/日以上の回復余地が残っている。一方、ベネズエラの原油生産は増加しており、供給圧力を高めている。

在庫面では、米国の原油在庫は5年平均を下回っており、これは支援材料だ。EIAのデータによると、先月の生産はわずかに減少し、1370万バレル/日となった。これは11月の記録から少し下回っている。稼働中の油井は依然として約410本とかなり低く、2022年のピーク時からは減少している。全体として、原油は地政学的支援と供給増加の懸念の間で揺れている。イランの交渉が実際にどう展開するかを注視する価値がある。