最新の申告書を見てみると、ウォーレン・バフェットのポートフォリオ状況は正直かなり驚くべきものです。46の異なる保有銘柄にわたって約3,130億ドルの株式を持っていることから、超多様化された巨大ファンドを思わせます。でも、ここで本当に目立つのは、その集中度が絶対に狂っているという点です。

バフェットのトップ10のポジションは全体の82%以上を占めています。例えば、アップルだけで759億ドル、その次にアメリカン・エキスプレス、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラ、シェブロン…これらは小さな賭けではありません。アップルはほぼポートフォリオの4分の1を占めているわけです。これは、多くの投資家が決して勇気を持って投資できないような確信です。でも、何十年もの成功を積み重ねてきたからこそ、その権利を得ているとも言えます。

面白いのは、これらの多くが世代を超えた保有銘柄だという点です。アメリカン・エキスプレスやコカ・コーラはずっと長い間保有しています。これらはホットなトレードではなく、設定して忘れるタイプのポジションです。配当金が年々入ってくるのを見ながら。バフェットの哲学がはっきりと見て取れます：質を重視し、量よりも忍耐を、活動よりも静観を。

トップ層を超えると、実はもっと多くの動きがあります。11位から24位までのポジションには最近の動きが見られます。チャブ、ユナイテッドヘルスグループ、ビザやマスターカードのような小規模なテック銘柄もあります。その後には、保険、ヘルスケア、消費財にわたる小さな賭けの長い尾も続きます。まるで、分散投資について説いていることを実践しながらも、コアの確信を持ったポジションを維持しているかのようです。

しかし、私が考えさせられるのは—そしてこれは私だけではないと思いますが—バフェットは今、3440億ドルの現金を保有しているという事実です。これは、全株式ポートフォリオよりも多い金額です。S&P 500のほとんどを一括で買えるだけの資金です。何年も前から、なぜ彼がこの乾いた粉を溜め込んでいるのかと問い続けられてきましたが、正直なところ、それこそがこの期間を振り返るときに重要な問いになるでしょう。

忍耐の理由は理解できます—彼は過剰に支払わないし、無理に買い進めない。ですが、同時に、どんな機会を見逃したのか、どんな複利の成長を取りこぼしたのかも気になるところです。ただ、普通の投資家にとっては、もっとシンプルな教訓かもしれません：ドルコスト平均法で投資を続けることが、タイミングを計ろうとするよりも勝ることが多いです。ウォーレン・バフェットのポートフォリオは、確信の持ち方を示していますが、同時に完璧なタイミングを待つことのコストも示しています。