国際投資のための部分的資金調達

国際銀行システムはその重要性を維持するのに苦労しています。国際取引には数日から数週間かかるため、デジタル時代を笑いものにしています。私自身の経験をお話ししましょう。

私はオーストラリアのシドニーに住んでいますが、イギリスに銀行口座も持っています。現状では、私にとってより早いのは

*   シドニーからヒースローへ飛行機で行き、
*   南海岸のブライトンに車で向かい、そこに私のイギリスの銀行口座がある、
*   現金を受け取り、
*   ブライトンの桟橋に行き、「キス・ミー・クイック」帽子と英国の高級料理への貢献であるフィッシュ＆チップスを買い、その後ヒースローに戻り、シドニーへ帰る

よりも、

従来の銀行システムを通じてイギリスからオーストラリアへ資金を送金する方が遅いのです。
ミレニアル世代が「もう遅い」と考える時代に、銀行システムはデジタルネイティブのニーズと乖離しており、これが多くのネオバンクの継続的な成功を説明しています。

しかし、新たな資金調達モデルが開発され続けており、デジタルネイティブを受け入れ、世界の資本市場を破壊する準備が整っています。これらの破壊的な力は過去13年間有機的に進化してきており、ビットコインを支える不変で不可逆なパワーハウスであるブロックチェーン技術の力に基づいています。

この記事では、ブロックチェーン技術に基づく分割資金調達が、デジタル所有権を定義し、ほぼ即時の国際取引を可能にする技術によって、世界の銀行および投資市場をどのように開放できるかを探ります。

ブロックチェーン - 銀行の再訪

ブロックチェーンは2009年1月に商業的な旅を開始しました。最初から、ビットコインのホワイトペーパーの要約の最初の一文が最もよくそれを表しています。

「純粋なピアツーピアの電子現金のバージョンは、金融機関を介さずにオンライン支払いを直接一方からもう一方へ送ることを可能にするだろう。」 ビットコインホワイトペーパー

ビットコインの最初の力は、多くの他の暗号通貨を生み出したもので、新しい支払いレールを通じて国際支払いをほぼ瞬時に転送できることでした。

スマートコントラクト - お金のプログラマビリティ

スマートコントラクトは、暗号通貨を通じて資金を非常に強力な自動販売機のようにプログラムできる仕組みです。自動販売機の場合、

2.  現金を投入し、
4.  お菓子を選び、
6.  受け取りトレイから受け取る。

すべてのコンピュータ作業は裏側で行われ、非常に簡単に言えば契約が成立します。

*   自動販売機はお菓子を買う機会を「提供」し、
*   あなたはそれを「受け入れ」て購入に同意し、
*   _対価_は資金を投入したときに成立します。

すべての計算は自動販売機内で行われます。

この構造は2016年に、オーストラリアのコモンウェルス銀行とウェルズ・ファーゴが、オーストラリアから中国への綿花輸送にスマートコントラクトを使用して国際取引を行った際に展開されました。

2.  船が中国の水域に入ると、コンテナのGPSセンサーが作動しました。
4.  GPSセンサーはクラウドに信号を送り、_スマートコントラクト_をトリガーしました。
6.  このスマートコントラクトは、GPSデータと売買契約の詳細をプログラムしたスマートコントラクトに基づき、自動的に綿花の売り手に資金を解放しました。

この取引は、銀行が国際取引に用いていた紙ベースの重いプロセス（信用状）を置き換える最初の試みでした。
スマートコントラクトを使うことで、すべてのデジタル取引はプログラム可能となり、イニシャルコインオファリング（ICO）も可能になりました。

ICO - 分割資金調達の始まり

ICOは2016年と2017年に盛んで、ステロイドのクラウドファンディングを表していました。新しいブロックチェーンプラットフォームは、チームによって設計され、開発に使われるソフトウェアトークン（暗号通貨）をクラウドファンディングで資金調達されました。ICOの力は、これらのトークンをほぼ瞬時に国際的な暗号通貨取引所間で移動できる能力にありました。

ICOは非常に成功し、2017年には240億ドルの資金を調達し、米国のベンチャーキャピタル市場の20%以上を占めました。これらの資金は、わずか12ヶ月しか存在しなかった技術を利用して集められました。重要なのは、これらの資金の一部も従来の銀行システムを通じていなかったことです。
ICOは、どこからでも資金を簡単かつ安価にグローバルに移動できる民主的資本の世界を開きました。ただし、大きな違いは、規制当局が後手に回っている点です。

ドットコムバブルの崩壊と違い、ICOブームは主に個人によって支えられ、機関投資家の資金ではありませんでした。ブロックチェーンプロジェクトを支援した人々は、その技術と目標を真に理解しており、多くの場合、リスクが高いことも理解していました。おそらく最も重要なのは、インターネット自体に金融価値を埋め込み、外部の銀行システムに入ることなくブロックチェーン技術を使った最初の本格的な試みだったことです。ICOは、_情報のインターネット_から_価値のインターネット_への変革の土台を築きました。さらに、ブロックチェーンは_デジタル所有権_を定義できる点でも強化されました。

NFTs（非代替性トークン） - デジタル所有権の定義

NFTは、デジタルファイルのデジタル指紋を表します。例えば、動画、アートのデジタル画像、またはワードドキュメントなどです。あなたの指紋があなたに固有であるのと同じように、デジタル指紋もデジタルファイルのユニークな表現です。技術に深入りしすぎずに言えば、NFTはSHA-256暗号化（暗号通貨の「暗号」の由来）を利用しています。この技術を使えば、デジタルファイルを暗号ハッシュ（数字と文字の組み合わせ）で表現でき、左側のオーストラリア先住民アーティスト Jakob Watson の例のように示されます。

NFTの力、スマートコントラクトによる分割所有権の提供

資産の分割所有は新しいアイデアではありません。不動産市場では、リート（不動産投資信託）が世界的に確立された資金調達構造です。同様に、多くの垂直市場にはすでに分割所有モデルがあります。例：レースホース、ボート、タイムシェアなど。これをデジタル領域に拡張しましょう。

NFTがデジタルファイルのデジタル所有権をユニークなデジタル指紋で表すことを考えると、そのデジタルファイルを個々のピース（例：画像のピクセルや動画のフレーム）に分割し、それらの所有権をNFTで定義することを想像してください。

これが非常に強力になるのは、これらのNFTを取引できることです。これらはほぼ暗号通貨と同じ構造を持ち、グローバルにほぼ瞬時に移動でき、コストも極めて低いです。これにより、多くの新しい機会が生まれます。

資産に関連する経済的権利をデジタルトークンに変換するこの概念は「トークン化」と呼ばれます。これらのトークンはプログラム可能で、ブロックチェーン上の永続的な記録として保存され、その後一方からもう一方へ移転可能です。ほぼすべての資産とその経済的権利は理論的にトークン化され、取引可能です。

この技術を使って資産を分割化した例の一つは、fractional.artというプロジェクトです。彼らは、有名なブルーチップNFT、例えばBored Ape Yacht Clubコレクションの一部を所有できるアイデアを確立しました。各NFTの所有権は元のNFTの一部に分解されました。最大の課題は、フォーブスが指摘したように、米国の規制当局SECが非常に注意深く見ている点です。問題が関連しているかどうか、またはNFT市場が暗号冬に沿って約85％崩壊したために、Fractional.artのNFTの分割は将来的に無効になる見込みです。このモデルはテストされ、多くの点で機能することが証明されています。

物理資産の分割所有

分割所有の構造は、理論的にはほぼすべての識別可能な物理資産（不動産、太陽光発電所、アート作品など）に拡張可能です。例えば、不動産の権利証書をデジタルのワードドキュメントとして唯一識別可能にトークン化し、それを100NFTに分割した場合、各NFTはその不動産の1％の所有権を表します。これがどれほど強力か想像してみてください。もちろん、物理資産のガバナンスに関しては注意も必要です。つまり、誰が資産の売却の意思決定を管理し、どのような状況下で行うかです。

良い面としては、投資家はベルリンのアパートの1％、ニューヨークのアパートの2％、シドニーのホリデーホームの1％を購入できることです。デジタルネイティブが不動産市場に参入する問題は過去のものとなるでしょう。これが市場に与える影響は、追加の流動性をもたらし、グローバルに市場をより効率的にし、価格発見を促進します。

ただし、どんな分割資金調達にも共通の課題は、規制が技術に追いつく必要があることです。

規制のバランス

残念ながら、規制は常に技術に遅れます。これは、規制当局が新しい技術を受け入れたくないからではなく、立法者（政府）が法律に規定を入れることしか規制できないからです。米国議会議員の平均年齢が58.4歳、上院議員が64.3歳であることを考えると、多くの立法者は生涯にわたり技術とともに育ってきたわけではありません。そのため、最新技術に関する知識の遅れが自然に生じます。その理解不足はリスクの理解不足にもつながります。教育は役立ちますが、非常に遅いプロセスです。したがって、規制当局は現行の法的枠組みの中で活動しなければなりません。

規制当局の観点から見た分割所有は、今日の法律の範囲内にあります。これらは世界的に異なる定義がありますが、例えば、集合投資ビークル、管理された投資スキーム、リート（不動産投資信託）などが含まれます。新しいプロジェクトは、既存の法的枠組みに無理やり押し込められるか、最悪の場合は既存の法律を活用した執行措置が取られます。

業界団体は規制の課題を非常に認識しており、専門会員が従うべきベストプラクティスの実施を模索しています。執行措置が行われない保証はありませんが、革新的なアイデアの専門的な発展のための環境を整えることで、悪意のある行為者の発生を減らす努力が見える化されます。もちろん、これは継続的な反復プロセスであり、フラストレーションを伴うこともあります。

未来へのアイデア

分割所有は、暗号通貨を使った国際的な資金移動とプログラミングの容易さを経験した人にとって理にかなっています。しかし、規制はこの力を同じように受け入れておらず、個人の資金の使い方に関する裁量権との間に不整合を生じさせています。

世界中のカジノの大半は、18歳以上の誰もがほぼ好きなだけギャンブルできる権利を認めています。同様に、競馬場でも18歳以上なら好きなだけ賭けることができます。しかし、個人は、認定投資家でない限り、プレIPOやプレICOの暗号通貨に$100投資する裁量権を持っていません。これは、技術を理解しリスクの多くを理解しているユーザーと、それを法的に枠組み化する規制との間に大きな断絶を生んでいます。結果として、技術は過去の先例に基づく箱に押し込められる傾向があります。もちろん、消費者が不適切なプロジェクトに騙されるのを見たくはありません。そこで、探索のためのアイデアを提案します。

個人が自分の資金を自由に使ったり投資したりできる裁量権を持つのは当然のことです。ただし、規制当局は何らかのコントロールメカニズムを設ける必要があります。そこで、規制当局が非認定投資家に裁量権を与えるために、ライセンス制度を設立し、参加を希望する人や分割所有に投資したい人に提供するのはいかがでしょうか。

*   オンライン教育を通じてリスクを示し、理解を深めるためのライセンスを提供
*   参加者の身元とリンクしたブロックチェーンに結果を記録
*   信頼できる第三者がキュレーションした承認済みプロジェクトに投資可能、これが投資者の身元とリンク
*   受けた教育の程度に応じて異なるレベルのライセンスを提供
*   プロジェクトのスマートコントラクトは、投資者のライセンスレベルを超える投資を自動的に停止可能

結論

分割所有は非常に強力な力を持ち、最初にそれを受け入れると大きな興奮を覚えます。しかし、すべての新しい技術と同様に、規制当局が追いつき、立法者が規制すべきリスクを規定するまでには時間がかかります。技術の世界では、「許可を求めずに許しを請う（ask for forgiveness, not permission）」という表現がよく耳にしますが、フィンテックの世界では、残念ながらうまくいかず、涙で終わることもあります。

したがって、私たちに必要なのは、規制当局と立法者が新しい技術の力に追いつくのを忍耐強く見守ることです。そして残念ながら、それには時間、恐らく非常に長い時間がかかるでしょう。