今日はココア価格の動きが注目された - 5月のニューヨークココアは+5.73%、ロンドンココアは+4.76%上昇し、約1週間ぶりの最高値を記録した。今期初めの水準と比べるとかなり急な動きだ。この上昇はイラン情勢や海峡封鎖の可能性に関する懸念に関連しているようで、輸送コストや輸出物流に影響を与える可能性がある。今後の展開を注視すべきだ。ただし、興味深いのはその裏にある供給のストーリーだ。今年初めに、ICCは世界の余剰見通しを大幅に引き上げ、2024/25年度に約75,000トンの余剰を見込んでおり、4年ぶりの黒字となる見込みだ。生産量は前年比8.4%増の4.7百万トンに上ると予測されており、これがココア価格にかなりの重圧をかけていた。しかし、実際の圧力は需要の方にあった。バリーカレボーはココア部門の販売量が22%減少したと報告し、ヨーロッパのココア粉砕量も前四半期比8.3%減少、過去12年で最も弱いQ4となった。チョコレートメーカーは価格設定に対して反発を見せている。供給側では、コートジボワールとガーナが農家への支払いを大幅に削減し、供給に影響を与える可能性があるほか、西アフリカの栽培条件は中期収穫にとって好条件となっている。したがって、構造的な過剰供給と短期的な地政学的リスクの間に緊張が存在している。これらの要因が展開するにつれて、ココア価格の変動性は今後も続く可能性が高い。