ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイからの引退について、面白いことに気づきました。買い持ち投資をほぼ発明した男が、CEOとしての最後の数四半期で劇的なポートフォリオの変化を遂げており、それは彼が今の市場をどう見ているかを物語っています。

では、何が起こったのか：バフェットは2024年12月31日に辞任し、経営権をグレッグ・エイベルに譲りました。でも、その前に13F提出書類から彼の最後の取引が明らかになり、正直かなり衝撃的です。長年にわたりバークシャーの宝石とされてきたアップル株を保有していた彼が、その75%を売却したのです。これは約6億8800万株を9四半期にわたって売り払ったことを意味します。これは単なる調整ではなく、完全な退出のサインです。

興味深いのは、その理由です。バフェットはアップルのビジネスモデル—顧客忠誠心、プレミアム価格設定力、大規模な自社株買いプログラム—を決して隠しませんでした。でも、評価額は重要です。彼が2016年に最初に買ったときは10〜15倍のPERだったのに対し、2025年初には34.5倍に跳ね上がっていました。iPhoneの販売停滞や法人税の増加予想も加わり、計算が合わなくなったのです。ウォーレン・バフェットでさえも。

しかし、ここで面白いのは、アップルの売却に皆が注目している間に、バフェットは静かに別のことをしていた点です。引退に向けての6四半期連続で、彼はドミノ・ピザを着実に買い増していたのです。約3.35百万株、9.9%の持ち株比率を築きました。大きなポジションではありませんが、その一貫性が示すもの—これは偶然ではなく、意図的な行動だったということです。

ドミノ・ピザはバリュー投資の教科書的な銘柄です。数年前、同社は自社のピザの質が良くないと認め、それを改善しました。その透明性が信頼を築き、株価はIPO以来6,700%上昇しています。海外市場も安定的に成長を続けており、32年にわたる同店売上のプラス成長もあります。さらに、「Hungry for MORE（もっと欲しい）」というAIを活用した運営最適化の取り組みも進行中です。

しかし、最大のポイントは、ドミノ・ピザの予想PERが過去5年平均に対して31%割引で取引されていることです。これは、ウォーレン・バフェットが常に好んできた価格の歪みの一例です。基本的なファンダメンタルズに比べて割安な状態です。

この変化から私が感じるのは、バフェットも適応しているということです。彼は高騰しすぎた巨大テック株から、守備的でキャッシュを生むビジネスへと移行しています。海外展開もあり、評価も合理的です。派手さはありませんが、これは古典的なバリュー投資のやり方です。引退前の6四半期にわたるこの一貫した動きは、一時的な決断ではなく、真剣な信念に基づくものだったことを示しています。

今、市場を見ている投資家にとっての教訓は明白かもしれません：最良の投資機会は、みんなが追いかけている銘柄の中にはないこともあるということです。時には、過去の複数倍の水準を下回って取引されている、地味で利益を生むビジネスにこそチャンスがあるのです。それがウォーレン・バフェットの投資法であり、彼は引退の際もそれを教え続けているようです。