夕方の振り返りでまた一山のRWA上链プロジェクトを見た、話術はかなり魅力的：何「オンチェーンで償還可能」「実資産の裏付けがある」。でも、ますます怖くなるのは流動性の幻想だ——板には取引量が見えるけれど、本当に売りたいときには、償還条項に小さな字がたくさん：ウィンドウ期間、限度額、待ち行列、さらには特定の状況で直接一時停止…要するに、オンチェーンはただ証書を持ち上げているだけで、いつでも現金に換えられるわけではない。

最近、資金レートが極端だった時期に、グループ内でまた「反転するのか、それともバブルを押しつぶすのか」と騒いでいたが、むしろ思い出したのは一つの言葉だ：みんなが価格に目を奪われているとき、最も見落としやすいのは退出メカニズムだ。RWAも同じで、上昇しているときは話しやすいが、下落するときに誰が誰にどれだけの強度をかけているのかがわかる。

母も一言尋ねた：「実資産なら、ちょっとクリックすれば引き出せるんじゃないの？」と。私は彼女に半分だけ答えた：引き出せることは引き出せるけど、今引き出させてくれるかどうかは相手次第だ…とにかく、私はいつものルールに従って、ポジションは小さめにして、条項が理解できない場合は売れないものとみなす。とりあえず、これで。