この数日、ステーブルコインの議論が再び盛り上がっているが、私はむしろ預金がいつでも引き出せるかどうかをもっと見たいと思っている。要するに、透明性は安心して使うためのものではなく、引き出しの瞬間に恐慌を防ぐためにある；一旦みんなが疑い始めると、オンチェーンもオフチェーンも多くの公告もまるで感情の穴を埋めるようなものだ。

再び担保、共有された安全性の「利益積み重ね」方式が批判されているのも理解できる。どんどんリスクを名詞の中に隠すようになっている。ステーブルコインも同じで、基盤資産が不透明なら、パッケージングだけで安定すると期待しない方がいい。

私はもう「流動性は永遠にある」という神話を信じていない。本当に逃げ出すときは、みんな一斉に逃げ出すものだ。とりあえず、これで。