この数日またLSTと再質押の仕組みを見ているが、利益は一体どこから来るのか、要するに三つだけだ：基本的な質押の利息、プロトコルがTVLを引きつけるために提供する補助金（トークンインセンティブ）、そしてあなたが同じ信頼を「転売」して安全料を受け取ること。前の二つは理解しやすいが、三つ目はよくある「ネスト構造」として批判されやすい。なぜなら、安全料は最終的に誰かが本当にお金を出さなければならず、ただトークンを発行してつなぐだけではないからだ。

リスクもほぼ同時に伴う：LST自体にアンカーからの外れや流動性の引き出しの可能性があり、再質押を重ねると罰金や契約の脆弱性、運営側のトラブルといったリスクが一緒に付いてくる…オンチェーンのデータは賑やかだが、今は補助金が停止した後に自然な需要がどれだけ残るかの方が気になる。とにかく、それを無リスクの利息とみなすことはできない。次に見てみよう。