伝説の投資家ナヴァル：Appleは死に、SaaSもその後を追うだろう、起業家には18ヶ月のうちに堀を再構築する時間がある

著者：Mustufa Khan

翻訳：胡韬、ChainCatcher

アップルはすでに死んでいる。ただし、正式な書類を提出していないだけだ。

これは驚くべき見解ではなく、過去6ヶ月間に起きたことや、Naval Ravikantが先週のポッドキャストで証明した内容に対する構造的な解釈だ。このテクノロジー分野で最も忍耐強い投資家の一人であり、過去20年で最も賢明な資本配分者の一人である彼は、次のようにソフトウェア業界全体を評価した：純粋なソフトウェア業界には投資価値がない。

もしあなたがこの記事を読んでいる創業者なら、問題はそれを信じるかどうかではなく、これに気付かれる前に再調整するための18ヶ月の時間があるかどうかだ。

背景紹介：NavalはAngelListの創設者であり、Twitter、Uber、Notionなど、過去10年のテクノロジーの格局を形成した約200社の早期投資者だ。彼はめったに投稿しないが、投稿するたびに言葉を慎重に選び、自分の言ったことが後世に何度も引用されることを深く理解しているかのようだ。だからこそ、「純粋なソフトウェアには投資価値がない」と彼が遠慮なく言ったとき、それは単なるコメントではなく、断言だった。

以下は彼の言葉と、それがすべての建築者にとって何を意味するかだ。

誰もアップルの構造的死を止められない

アップルは倒産しない。来年もアップルの製品はあなたのポケットから消えない。Navalが描写した崩壊は運営レベルのものではなく、経済レベルのものだ。

アップルの3兆ドルの時価総額は、次の一点に完全に基づいている：卓越したソフトウェア体験が高級ハードウェアの利益を支えていること。一度この体験を失えば、アップルはより良い工芸のサムスンに成り下がるだけだ。そして、まさに今それが起きている。

インターフェース層はリアルタイムで商品化されている。24ヶ月も経たないうちに、多くの人は今のようにアプリを開くのではなく、直接スマートカスタマーサービスと対話するようになる。カスタマーサービスはユーザーのニーズに応じて即座に必要なインターフェースを生成する。アップルの綿密に計画されたアプリストア、人間と機械のインターフェースガイド、洗練されたデザイン、エコシステムのロックイン——これらすべてが無意味になるだろう。なぜなら、インターフェース自体は、どんなスマホ上でも動作する人工知能によってリアルタイムで生成されるからだ。

アップルのこの変化に対する反応は何か？彼らはGoogleからGeminiのライセンスを取得した。しかし、自社の人工知能への投資は期待通りにはいかなかった。かつてユーザー体験の掌握を核とした企業が、今やユーザー体験を最大の競合相手に外注している。

これは、Microsoftのポストモバイル戦略の急速な展開版だ。

Microsoftはモバイル市場を逃した。なぜなら、彼らはゼロからネイティブのタッチ操作システムを構築することを拒否したからだ。前時代の支配的地位に固執し、旧モデルがまだ有効だと信じていた。彼らが新しいモデルを受け入れる頃には、Appleが次の10年を勝ち取っていた。Microsoftは今も注目に値する。3兆ドルの時価総額を持つ今、Windowsは彼らが勝ち得たはずの消費者戦争に敗れている。

**Appleも今やAI分野で同じ過ちを犯している。彼らは「ハードウェア優先」のポジションが、スマートエージェントの変革をスムーズに進めると賭けている。しかし、それは通用しない。**OSの商品化後、Appleの利益率は一般的なハードウェアと同じ水準に圧縮されるだろう。これにより、最も利益を生む事業——他のすべての事業を支える柱——が構造的な収益崩壊を迎える。

あなたは引き続きApple株を持ち続けることができる。ただし、それは成長企業の株ではないと期待しない方がいい。

歴史上最も価値のあったハードウェア企業は、ソフトウェアの防御壁がなければ、その価値がどれほどのものかをこれから痛感するだろう。

もしあなたの防御壁がソフトウェアなら、あなたには18ヶ月の猶予がある

もしあなたが創業者なら、次に来るのはより難しい段階だ。

Navalは言う。純粋なソフトウェアには投資価値がないと。彼の言う通りだ。しかし、彼はこれが現在AラウンドやBラウンドの評価額を持つ何千ものSaaS企業にとって何を意味するのかを説明していない。これらの企業は別の世界で資金を調達している。

それは、多くの企業がすでに死にかけていることを意味している。ただし、彼ら自身はそれに気付いていないだけだ。

理由は簡単だ。あなたのSaaS企業が存在するのは、あなたの製品開発が非常に難しいからだ。資金を調達できるのも、技術実現にはチームが必要だからだ。公に認めていなくても、あなたの防御壁は、あなたが作り出す製品をコピーするのがどれだけ難しいかにある。

その難題はこれで解決だ。

Claude Codeを使う二人チームは、今や90日以内にほとんどのB2B SaaS製品の80%の機能をコピーできる。これはおもちゃのバージョンではなく、実際に動作し、堅牢なアーキテクチャと基本的なセキュリティ、拡張性を備えたバージョンだ。残る20%——特定の統合、企業向け販売プロセス、コンプライアンス体系——こそが本当に解決すべき課題だ。しかし、それは防御壁ではなく摩擦だ。そして、新世代のエージェントが四半期ごとにリリースされるにつれて、これらの摩擦は徐々に減少していく。

すでに起きていることを見てみよう。Adobeは2022年にFigmaを200億ドルで買収した。Figmaの製品アーキテクチャは構築が難しく、淘汰された。今や、Figmaの70%のコア機能に相当するデザインツールが、数ヶ月で独立した開発者によって提供可能になっている。Salesforceは史上最も価値のあるSaaS企業だ。18ヶ月前には存在しなかったAIネイティブCRMシステムが、今や中間市場を侵食し始めている。Workday、ServiceNow、Atlassian、Asana——これらすべてがAIネイティブCRMに取って代わられる可能性があり、その開発チームの規模は彼らの人事部門よりも小さい。

この変革を乗り越えられる企業は、最も優れたソフトウェアを持つ企業ではないだろう。ソフトウェアは最終的に消滅する。生き残る企業は、AIにコピーされ得ないものを創造する企業だ。

流通チャネル。ネットワーク効果。データのフットワール。ハードウェアの統合。ブランド。コミュニティ。規制の深さ。これらは新しい世界で唯一残る持続的な防御手段だ。

もしあなたの「私たちの防御壁は何か」という答えが「私たちの製品がより良いこと」なら、あなたには18ヶ月の猶予がある。本当に防御壁となるものを見つけるまでに、それを見つけなければ、次の資金調達ラウンドで評価額が70〜90%縮小するのを見ていることになる。

この変革を乗り越えられる創業者は、こうした記事を読み、現状を真剣に受け止めている人たちだ。そして、それを投機だと切り捨てる人たちは、2027年にはLinkedInでリストラの知らせを出し、なぜこんなに早く変わったのかと不思議に思うだろう。

あなたはどちらだ？

未来の10年で勝つ企業は、ソフトウェアを開発している企業ではない

もし純粋なソフトウェアが死んだとしたら、投資に値するのは何か？Navalはポッドキャストで明確に述べている：ハードウェア、AIモデル、ネットワーク効果を持つ企業だ。さらに、創業者が今四半期に取るべき具体的な行動についても解説しよう。

流通が新たな防御壁となる。

今や成功している企業は、最高の製品を持つ企業ではなく、顧客と最も直接的に関係を築く企業だ。製品はあくまで顧客にサービスを提供する手段に過ぎない。あなたの聴衆があなたの防御壁だ。メールリストがあなたの防御壁だ。コミュニティがあなたの防御壁だ。評判があなたの防御壁だ。

もしあなたが創業者として、「マーケティング」は製品完成後にやるべき段階だと今も思っているなら、それはすでに失敗している。今やマーケティング自体が製品だ。製品は注意を引く結果だ。

ネットワーク効果の積み重ね。

AI商品化の波の中で生き残れる企業の価値は、機能そのものからではなく、他のユーザーからの価値から来る。Discord、Roblox、LinkedIn、Reddit——これらの企業が模倣されにくいのは、そのソフトウェアの複雑さではなく、ユーザー層が他のユーザーにしっかりとロックインされているからだ。

あなたの製品が、ユーザー数の増加とともに著しく改善されるなら、それは長く生き残れる。逆に、ユーザー数が100でも10万でも変わらないなら、終わりだ。AIは機能をコピーできるが、ユーザー層はコピーできない。

データのフットワール。

より優れたモデルを訓練し、ユーザーのインタラクションから独自のデータを収集し、競合が真似できないフィードバックループを構築できる企業だけが長期的に生き残れる。例えばTeslaの自動運転データやBloomberg端末のデータなどだ。データ自体は蓄積効果を持つが、普通のデータを使ったソフトウェアにはこの効果はない。

あなたの製品が、ユーザーのインタラクションごとにユニークなデータを生成できるなら、それは非常に価値がある。もしあなたの製品が、公共APIに基づくユーザーインターフェースだけなら、価値はほとんどない。

ハードウェアの統合。

実体資産を持つ企業は、最も持続的な保護を受ける。例えばTesla、Anduril、SpaceX、Appleのチップ事業（Appleのアプリ事業ではない）、Boston Dynamicsだ。ハードウェアの製造は非常に難しい。AIはチップやバッテリー、ロケットを生産しない。実体の世界は、依然として経済システムの中で最も持続的な防御壁だ。

垂直深度。

横断的なSaaS巨人の弱点は明らかだ。一方、特定の業界のワークフロー、データ、関係ネットワークを掌握する垂直分野の専門家はそうではない。一般的なプロジェクト管理ツールはすでに消えつつあるが、許認可プロセス、検査員ネットワーク、規制データを持つ建設業界専用プラットフォームは依然として堅牢だ。特定の業界に深く入り込む方が、複数の業界にまたがるよりもはるかに効果的だ。

今、戦略を再構築しているなら、次の12ヶ月であなたの企業にどんな防御壁を築けるかを考えよう。未来のどこかではなく、今すぐだ。先手を打つ創業者だけが、他の企業が倒産する中で生き残りの市場シェアを奪える。

崩壊の裏側には、歴史上最大のチャンスが潜んでいる

多くの起業家は、ソフトウェアの消滅に関する記事を読むとき、これを見落としがちだ。彼らは消えつつあるものだけに注目し、新たに出現している可能性を見逃している。

**Navalがポッドキャストで最も楽観的な見解は：**ソフトウェアは個人クリエイターの復権を迎えている。ソフトウェアの消滅ではなく、ソフトウェアの民主化だ。

歴史的なパターンはすでに存在している。Notchは一人でMinecraftをリリースした。Markus FrindはPlenty of Fishを運営している。Instagramは最初のチームがわずか13人で、年間利益は1000万ドルだったが、その後Facebookに買収された。WhatsAppは55人の社員で、10億ドルの価値で退出した。これらの企業は、妥協のない個人のビジョンが最終的に製品に転化した例だ。チームの協力によるビジョンの希薄化はなかった。

これらの事例はすべて例外的だ。本来ならこれほど大きくなるはずではなかった。

今変わっているのは上限だ。かつては一人の創業者でも面白い製品を作れたが、規模が拡大すると多くの障壁に直面する。チームを拡大し、妥協を受け入れ、ビジョンが希薄化していく。もともとの製品の独自性も、委員会運営の製品と同じように、さまざまな力によって平坦化されてしまう。

**Navalのビジョンは、たった一人で運営しながらも50人規模のチームと同じ効率を実現する会社を作ることだ。**ユーザーはアプリ内のボタンを押してバグ報告を送る。カスタマーサポートは24時間以内に報告を確認し、修正プログラムを書き、プルリクエストを提出し、テストを実行する。創業者はそれを監督し、承認し、リリースする。顧客サポートは、コードを書いて根本的な問題を修正できるスタッフが担当。機能リクエストはユーザー投票で決まり、開発はスタッフが行い、創業者が品質を最終確認。

調整も政治的争いもなく、妥協もなく、ビジョンも明確、エンジニアも創業者も異議を唱えず、デザイナーもアイコン位置で争わず、プロダクトマネージャーも保守的になって大胆なバージョンを弱めることもない。

創業者のビジョンは、頭の中から最終製品まで完全に実現される。

これは机上の空論ではなく、いくつかの分野で静かに現実になりつつある。Pieter Levelsは、独立運営者としてすでに年収700万ドル超の企業をいくつも作り出している。ますます多くの個人ハッカーが、3年前にはAラウンド資金調達が必要だった事業を運営している。AIネイティブの分野での独立運営者の動きは、未曾有の成果を生み出しつつある。

次の時価総額10億ドルの企業は、社員一人だけかもしれない。次のユニコーンも、社員数は10人未満かもしれない。

もしあなたが、サイト構築の許可を待ち続けているクリエイター、運営者、マーケター、創業者なら、その許可はすでに到来している。技術的な壁はもはや存在せず、資金も尽きている。今、あなたと本当の企業との唯一の障壁は、あなたが伝えたい内容、優れた作品に対する鋭い洞察、そして作品を実現する自己規律だけだ。

今こそ、歴史上最悪の汎用ソフトウェア開発の時期か、最良の最先端製品開発の時期かのどちらかだ。

どちらも正しい。あなたにとってどちらの状況が適しているかは、あなたの今後18ヶ月の行動次第だ。

18ヶ月のウィンドウは今、開いている。

あなたには3つの選択肢がある。

一つ目：これをすべて煽りだと考える。アップルは巨大だから倒れないと自分に言い聞かせる。あなたのSaaSは他と違うと信じる。AIコーディングエージェントは過大評価だと考える。すべては過ぎ去ると。あなたは一人ではない。ほとんどの創業者はこの道を選び、最終的には失敗する。

二つ目：パニックに陥る。資金を突然削減し、チームを解雇し、慌てて方向転換する。これが遅すぎた目覚めの結果だ。こうした変革に破壊された創業者は、予見した人ではなく、12ヶ月遅れて気づき、プレッシャーの中で再調整し、資金も準備もなく、テストもできず、選択肢もない人たちだ。

三つ目：この18ヶ月のウィンドウを真剣に受け止める。あなたの防御壁を正直に評価し、必要な前に流通チャネルを築き、AIにコピーされ得ない優位性を見つけ、これからの世界に備える。変わらないことを望むのではなく、変化に適応する。

Navalは言葉を選びながら語る。「純粋なソフトウェアには投資価値がない。これで決まりだ。」これは決して曖昧な表現ではなく、20年かけて投資すべき案件を見極めてきた彼が、今やほとんどの資金提供された案件は投資に値しないと断言する言葉だ。

アップルはもうダメだ。多くのSaaS創業者も同じ道をたどるだろう。そして、最終的に生き残る創業者は、これを早期に理解し行動に移した者たちだ。

今、チャンスの扉は開いているが、永遠に開き続けるわけではない。

問題は、あなたが次の18ヶ月をかけて、倒れない防御壁を築くのか、それとも既存の防御壁が少しずつ侵食されていくのを見ているだけなのかだ。

多くの人はできない。できる人もいる。その差は、今期のあなたのパフォーマンスにかかっている。