寝る前にオンチェーンデータを確認し、突然ステーブルコインのことを思い出した：要するに、ペッグから外れるかどうかは多くの場合技術的な問題ではなく、「みんなが同時に不安に思う」心理的な問題だ。準備資産の透明性が時々曖昧な開示しかされないと、引き出しが起きたときに簡単にパニック売りに発展しやすい。たとえ最終的に資金があると証明されても、最初は感情に押し流されて売られる。

最近、みんながRWAや米国債利回りに連動した商品、オンチェーンの収益を一緒くたに比較しているのを見て、実は見落としがちなポイントがある：収益が「安定している」ように見えるほど、底流に誰が支えているのか、償還ルートがスムーズか、大口の一斉償還時に詰まることはないかを問う必要がある。とにかく、今の自分は取引所の流入流出に異常がないかの方を気にしていて、「安定性」をデフォルトの選択肢とみなさないようにしている。