この数日またLSTと再質押を見ているが、ますます利益は天から降ってくるものではないと感じる。要するに、安全性や流動性といった「リソース」をパッケージにしてもう一度売っているだけだ。質押の基本的な利益は素朴なもので、そこから増える部分は、ほとんど新しいプロトコルからの補助金、手数料分配、あるいはより複雑な罰則や連帯リスクを引き受けることから来ている。

リスクもかなり直感的だ：一つは底層の質押に伴うスラッシング、もう一つは同じ「担保」を他人に背負わせることだ。問題が起きると、それらが重なり合って線形ではなくなる。ましてやブリッジやクロスチェーンの封装層は、天気が悪いと一緒に崩壊する。

ついでに愚痴ると、最近のオンチェーンデータツールやタグシステムは遅れているとか誤解を招くとか言われているが、私は信じている…パネルを見ると時々バックミラーを見るような気分になる。とにかく、今は仕組みが自己整合的かどうかの方が気になる。単に「年利」の二文字だけに目を奪われないように。とりあえず、慎重に行くのが一番だ。