というわけで、金はただ上昇し続けています。2024年4月末時点で1オンスあたり約5,140ドル付近を推移しており、1年前の水準を考えると驚くべきことです。2025年には平均価格が1オンスあたり3,431ドルにとどまっていたのに、勢いはさらに加速しています。今年の18％の上昇は、地政学的な不確実性があるときに資本がどこに流れているかを示しています。

面白いのは、金価格を支える構造的なダイナミクスがかなり堅固に見えることです。老朽化した鉱山の生産量が減少し、新たな発見が枯渇しつつあり、供給と需要の全体像がより逼迫しています。一方、中央銀行は買い増しを続けており、投資需要は昨年過去最高の2兆トン超のETF流入を記録し、安全資産への資金流入も再び増加しています。こうした環境下では、金鉱株は繁栄すべきです。

私はこのサイクルに適したと考える5つの銘柄を見ています。アニコゴールドはパイプラインで興味深い動きを見せており、今後10年で生産量を20-30％増やすことを目標にしています。昨年だけで44億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しており、過去6か月で株価は51％上昇、コンセンサス予想も引き上げられ続けています。

フランコ・ネバダも戦略的に賢明で、オーストラリアとネバダの優良プロジェクトのロイヤルティを確保しています。彼らの取引は、運営リスクを完全に負うことなく、最高の資産にエクスポージャーを持つことを可能にしています。これは、金鉱株の評価が高まる局面で効果的なポートフォリオ構築の一例です。

エクイノックス・ゴールドは、カルバーレの合併により変革の年を迎え、すでに積極的に負債を返済し始めています。2025年には記録的な生産を達成し、2025年中に11億ドル超の負債削減を行い、2026年には強力なフリーキャッシュフローの創出を見込んでいます。株価は過去6か月で74.5％の上昇を記録しています。

IAMゴールドとエルドラド・ゴールドもグループを構成し、両者ともに運営の実行力が高まり、マージン改善や生産増加の明確な道筋を示しています。IAMは6か月で126％上昇しており、市場がこれらの金鉱株にどれだけ報いているかを反映しています。

評価の観点からも興味深いです。セクターはEV/EBITDAで11.82倍と、S&P 500の17.33倍と比較してかなり割安です。金価格が高止まりしたりさらに上昇したりすれば、これらの企業は大きな運用レバレッジを持っています。

ザックスの金鉱業界は現在、全セクターの上位9％にランクされており、これは過去に良いシグナルとされてきました。これらは投機的な銘柄ではなく、堅実な財務体質、規律ある資本配分、実際のキャッシュ生成を行う企業です。金鉱株へのエクスポージャーを増やしたいなら、今後数年間はかなり好環境にあると言えます。

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