だからこそ、事業を買収したり、2つの企業を比較したりするとき、市場資本だけを見るのは誤解を招きます。実際に企業が負っている負債も考慮する必要があります。そこに登場するのがEV（企業価値）です。基本的には：市場資本 + 総負債 - 現金という式です。シンプルな式ですが、実際の真実を教えてくれます。

なぜこれが重要なのか、その理由を説明します。例えば、同じ業界の2つの企業を比較しているとします。企業Aは市場資本が$500M で、負債は最小限です。企業Bも似たような市場資本を持っていますが、負債は$500M あります。市場資本だけを見ると、両者は同じように見えます。しかし、企業価値（EV）は全く異なるものです。企業Bの実際の財務負担ははるかに重いのです。

企業価値の計算は、買収者が実際に支払う金額を見せてくれます。株式だけを買うのではなく、負債も引き受けることになるのです。ただし、注意点として、企業に相当な現金預金があれば、それは実際の負担を軽減します。現金は購入価格の割引のようなもので、すぐに負債を返済できるからです。

具体例を挙げましょう。例えば、ある企業が1,000万株を$200M で発行しており、市場資本は$50 です。さらに負債が(あり、現金も$500M あります。企業価値の計算式は、)+ $100M - $20M = 5億8,000万ドルとなります。これが実際の買収コストです。市場資本だけから想像する金額とは異なります。

このように、EVを基準とした比率（例：EV/EBITDA）は非常に役立ちます。異なる負債構造を持つ企業間でも収益性を比較できるからです。高レバレッジの企業と負債ゼロの企業も、公平に比較できるのです。

多くの人が誤解しやすい点は、企業価値を単なる数字とみなしてしまうことです。しかし実際には、貸借対照表に埋もれた財務負担を明らかにしているのです。負債が多い企業は、株主資本に比べてEVが大きくなります。一方、現金を多く持つ企業はEVが低くなります。その差は、資本構造について重要な情報を示しています。

ただし、制約もあります。正確な負債と現金のデータが必要であり、それが常に透明であるとは限りません。バランスシート外の負債が真の状況を隠している場合もあります。また、小規模な企業や特定の業界では、この計算式の重要性は低くなることもあります。しかし、大手企業やM&Aのターゲットを評価する際には、企業価値の計算式は不可欠です。

結論として、企業評価を本気で理解したいなら、市場資本だけに頼るのはやめましょう。企業価値の計算式は、負債や義務も含めた、企業の全体像を示してくれるのです。

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