当時、市場は面白い設定を織り込んでいた。基本的なアイデアはシンプルで、3つのCEFが大きな資本を必要とせずに10.5％の利回りを提供できるというものだった。私の目を引いたのは、これらのファンドが月次配当のアプローチにどれだけ違いがあったかという点だ。これは、普通の株式が3ヶ月ごとに配当を待つのとは本質的に異なる。

PIMCOのダイナミックインカムファンド (PDI) は当時13.3％の利回りを示しており、PIMCOの特徴は債券分野での本格的な実績にある。彼らの実績は、PDIが10年以上にわたりS&P 500の8％の年率リターンに匹敵していることを示しており、債券ファンドとしては非常に稀なことだ。興味深かったのは、単なる利回りだけでなく、投資家が紙の利益を追うのではなく、実際の現金でリターンを得ていた点だ。ファンドはまた、定期的な配当のほかに特別配当の歴史も持ち、10年間でその定期配当自体も25％増加していた。

次に、リバティ・オールスター・エクイティ・ファンド (USA) は9.7％の利回りで、誰もが知るような銘柄—アルファベット、マイクロソフト、ビザなど—を保有していた。年率リターンは12％で、管理の堅実さを示している。USAの注意点は、配当が純資産価値に連動して変動するため、予測可能な月次収入を求める人には向かないことだ。しかし、その柔軟性により、管理側は資本を展開し続けながら配当を削減しないことができた。

最後の選択は、コーエン＆スティアーズ・リアルエステート・オポチュニティーズ・ファンド (RLTY) で、8.4％の利回りを示し、PrologisやAmerican Towerのような大型REITに焦点を当てていた。比較的新しいため、ディスカウント価格で取引されており、これは歴史的にCEFのエントリーポイントとして最も良いシグナルだった。

2023年以降の配当増加に関するより広い教訓：CEFの純資産価値に対する割引は、多くの人が思う以上に重要だ。実際の保有資産価値を下回って取引されているファンドを見つけたとき、それは将来の利益とともに利回りを買っているのと同じだ。これこそが真の優位性だ。最も大きな配当増加を示したファンドは、積極的に資本を展開しつつも株主への支払いを維持できる管理チームを持っていることが多かった。今後の収入戦略を評価する際には、その枠組みを念頭に置く価値がある。

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