最近SaaSセクターを見ていたところ、正直パニックは過剰反応だと感じます。そう、ソフトウェア株は今年大きく下落していますし、去年から始まったことですが、AIの破壊的革新論者たちが主張し続けていることは？ 深く掘り下げてみると、あまり説得力がありません。

だから、恐怖の本質は：AIエージェントが企業に必要な席数ライセンスを減らす、または組織が既製品のソフトウェアを買う代わりに自分たちで解決策をコーディングする、あるいは新しいAIネイティブのスタートアップが価格で全員を下回る、ということに集約されているようです。おなじみの話ですね？

ただし、ポイントはこうです。まず、SaaS企業は単に従量制料金に移行するだけです。これは特に革新的なことではありません。次に、AIを使ってカスタムソフトウェアを構築できるのは確かですが、コンプライアンス、セキュリティ、メンテナンスを扱う本番運用可能なものを素早くプロトタイプから作るのは全く別の話です。ほとんどの組織は、急いでコーディングされた解決策にミッションクリティカルな運用を任せることはありません。三つ目に、統合されたSaaSプラットフォームの切り替えコストは非常に高いです。単にユーザーインターフェースを置き換えるだけではなく、何年もかけて蓄積された組織データやカスタムワークフロー、システム連携をすべて再構築しなければなりません。正直なところ、誰もが本当に差別化された何かを持つまでは、信頼できる既存の大手を選び続けるでしょう。

これこそが、今パニックになっている中でServiceNowが買いの堅実な銘柄に見える理由です。今年度の株価は30％下落していますが、これは大したことではないと気づくまで怖く感じるかもしれません。もし誰かがServiceNowを置き換えようとしたら、ソフトウェアだけを差し替えるのではなく、HR、カスタマーサービス、IT運用をつなぐシステム全体を解きほぐす必要があります。これが本当の競争優位性、つまりコードやインターフェースではなく、システム全体の moat（堀）です。

一方、ServiceNowはNow Assistの生成AIスイートやAI Control Towerによるエージェント型AIに積極的に取り組んでいます。さらに、ArmisとVezaを買収してセキュリティ体制も強化しています。2025年第4四半期のサブスクリプション収益は前年同期比21％増で、2026年第1四半期も21.5％の成長を見込んでいます。

この銘柄の評価は実際かなり妥当です。2026年の見通しに基づくと、将来の売上高比率は7倍程度、予想PERは25.5倍を少し超える程度です。AIの恩恵を受ける可能性が高い企業にとって、これは高くありません。セクター全体が根拠の薄い恐怖で叩き売られているときこそ、最良の買い時を見つけるチャンスです。