期限切れ時のピンリスクについて、多くのトレーダーが十分に語っていないことに今気づいた。正直なところ、注意しないと週末が台無しになることもある。

多くの人が誤解しているのは、オプションが期限切れになると、OCCは終値に基づいて少なくとも1セントインザマネーのものを自動的に行使するということだ。簡単に聞こえるだろう？しかし、ここからがややこしい。長期のオプションを持っている場合、自分のブローカーに対して、インザマネーでも行使しないように指示できる。そして、ショートのオプションを持っている場合、そこにピンリスクが悪夢となって現れる。

実際のシナリオを通じて、その重要性を説明しよう。例えば、あなたが100ストライクのプットを所有していて、デルタは50、2日後に期限切れになるとする。株価は順調に推移していたが、突然悪いニュースが流れ、90まで下落した。あなたは賢明に、プットを売らずに、代わりに90ドルで100株を買い、10ドルの利益を確定しつつ柔軟性を保つ。ここで面白くなるのは、期限当日、株価が105に反発することだ。あなたは株を所有し、100で売る権利を持つプットも持っているが、実際には105で売る。株価は急反発し、99.80で終わる。あなたは追加で1,500ドルの利益を得たわけだ。ここでピンリスクの部分だが、そのプットは期限時点でインザマネーだが、あなたは行使したくない。なぜなら、手数料を考えると、アフターアワーズで100株を買う手間をかけて20ドルの利益を得るよりも、手数料がその利益を食いつぶす可能性があるからだ。

だからあなたはブローカーに伝える：「このプットは行使しないでください。」

一方、そのプットをショートしていたトレーダーはどうなるか？彼らはショックを受けるだろう。彼らは、月曜日までにすべての株の動きがゼロになると計算していたのに、実際にはあなたが行使しなかったため、100株のショートポジションを持つことになり、無制限の上昇リスクを抱えることになる。週末に何かが起こると、これらの株は高くつく。

次の例もピンリスクの実例だ。同じ100ストライクのプット。日中は特に変わったことはなく、公式の終値は100.50。あなたのプットはアウト・オブ・ザ・マネーだ。東部時間の4:30までデスクにいて、悪いニュースが出る。アフターアワーズで株価は85に下落。残り1時間で、あなたはその安値で100株を買い、プットを行使して、同じ1,500ドルの利益を確定させる。

週末になると、その会社は深刻な問題に直面していることが判明。月曜日の株価は75で始まる。そのプットをショートしていた人は？4:01にモニターを切り、友人とビールを楽しんでいる。今や最低2,500ドルの損失を抱えている。ハッピーアワービールはかなり高くついたわけだ。

驚くべきことは、劇的なニュースがなくてもピンリスクのシナリオは起こり得るということだ。GMEのような銘柄は、期限付近で異常なボラティリティを生み出し、ピンリスクが常に脅威となった。混雑したトレードやミーム株のエネルギーがあると、最後の数時間で何でも起こり得る。

では、実際のポイントは何か？期限までオプションを持ち続けている場合（ロングもショートも）、金曜日の終値で終わるわけではない。複数のシナリオに備える必要がある。

ロングの場合、追加の利益を狙うチャンスもある。株価がアフターアワーズで動き、より良い価格で行使できる可能性もある。

ショートの場合、ピンリスクが本当に重要になる。自分が持つ長期の保有者が実際に何をするかを考える必要がある。自動ルールだけに従うのではなく、彼らがインザマネーでも行使しないインセンティブを持っていることもあるし、予期しないタイミングで行使する可能性もある。

正直なところ、期限切れ間近のオプションをショートしていて何が起こるかわからない場合、ポジションの半分をカバーするか、より良いのは、価値がほとんどないように見えても、完全にショートをカバーするために少額を払うことだ。これは安い保険だ。すでに利益が出ている取引なら、ペニーで買い戻すこともできる。

ピンリスクのゲームは、期限が取引の終わりではなく、実際に事態が動き出す瞬間だと理解することだ。決断を迫られる。ロングの保有者は予想外の選択肢を持っているかもしれないし、ショートの保有者はそれを尊重しなければならない。

もし、期限までに長期のオプションを持っていなくて見守る必要がなければ、モニターを閉じて週末を楽しめばいい。でも、ショートしているなら、気を引き締めておくこと。ピンリスクは本物で、常に人を油断させる。