最近の数年に向けてウォール街がアマゾンの株価動向をどのように見ていたかについて、面白いことに気づきました。2024年の幕開け時、市場はほとんどの大型ハイテク株に対してかなり慎重でしたが、アマゾンは全く異なる状況でした。

たった1日で、パイパー・サンドラー、バンク・オブ・アメリカ、D.A.ダビドソン、ウルフ、ウェルズ・ファーゴの5つの主要ブローカーがアマゾンを最有力銘柄に挙げました。そして、それだけではありませんでした。JPMorgan、エバーコア・ISI、シティ、TDクウエン、バーンスタインもそれをトップの投資対象と見なしていました。コンセンサスは圧倒的で、43人のアナリストのうち39人が「強い買い」と評価し、平均目標株価は約177.97ドルで、その時点の株価より約20％高い水準でした。

アナリストたちがこれほど確信を持った理由は何だったのでしょうか？実際、その理由はかなり堅実でした。バンク・オブ・アメリカのジャスティン・ポストは、広告収入の成長が大きなマージン拡大をもたらすと予測していました。アマゾンはその年に広告支援のプライム階層を開始し、米国の選挙やパリオリンピックによるデジタル広告支出の増加と相まって、タイミングは好調に見えました。

次にAWSです。D.A.ダビドソンのアナリストは、Azureと同様の絶対額の利益をAWSが獲得すると見ていましたが、成長率は低くても同じくらいの利益を出すと予測していました。より興味深いのはAIの側面で、ウェルズ・ファーゴは、エンタープライズAIが2024年にAWSの収益の7％に寄与し、その後の年にはさらに大きな伸びが見込めると見ていました。AWSのマージンはすでに2023年第3四半期に30.3％に拡大しており、かなり久しぶりの高水準でした。

クラウド事業以外でも、アマゾンの広告セグメントは年率$50 十億ドルの規模で成長を続けていました。アマゾンビジネスのB2Bプラットフォームも見逃せない成長ドライバーで、年率$35 十億ドルの総収益を上げていました。

しかし、最も注目すべきは、長年にわたる過剰投資の後、アマゾンが効率化を進めていたことです。2023年第3四半期の営業利益率は7.8％に達し、2021年以来最高となりました。CEOのアンディ・ジャッシーは、「コストとスピードを改善するアイデアが尽きるまで長い道のりがある」と明言しており、その効率化への注力は、売上高の成長を上回る利益の成長をもたらす可能性がありました。これは投資家が望むところでした。

したがって、アマゾンの株価動向とアナリストの見解を見ると、その理由は非常に明快でした。広告とAIの成長加速、コスト管理によるマージン拡大、そして43.8倍の予想PERながらも、同社の成長見通しと比較して十分な伸びしろがある評価です。FAANGの中では、アマゾンが最も強気の評価を受けており、他の企業は逆風に直面していました。広範なテック市場をスキャンするときに注目しておく価値があります。