今週、エネルギー市場は深刻な衝撃を受けました。4月のWTI原油は金曜日にほぼ10ドル上昇し、+12.21％の上昇で取引を終え、一方ガソリンは+2.83％跳ね上がりました。私たちは、最も近い先物契約で原油が2年半ぶりの高値に達し、ガソリンも1.75年ぶりのピークを記録しているのを見ています。これは誰もが注目するような動きです。

何がこれを引き起こしているのでしょうか？中東の紛争は7日目に入り、冷却の兆しは全く見られません。世界の石油供給の約5分の1を運ぶホルムズ海峡は完全に閉鎖されたままです。イランの革命防衛隊はミサイルやドローン攻撃の脅しを伴って船舶に警告を出しており、ペルシャ湾からのエネルギー輸送のほとんどが停止しています。

カタールのエネルギー大臣は金曜日、フィナンシャル・タイムズに対し、この戦争が「世界経済を崩壊させる可能性がある」と述べて、気温を一気に上げました。彼は、すべての湾岸諸国のエネルギー輸出国が数週間以内に生産を停止すると予測し、原油価格が$150 ドルのバレルに達する可能性を示唆しました。その後、トランプ氏も介入し、米国はイランとの交渉に関心がなく、「無条件降伏以外の取引はない」と述べました。そのようなレトリックは、長期化する紛争への懸念を煽っています。

供給逼迫は現実味を帯びてきています。OPEC最大の生産国であるイラクとサウジアラビアは、貯蔵タンクが満杯になりつつあるため、すでに生産を削減し始めています。ストレージが満杯のため、ホルムズ海峡が閉鎖されたままでは原油を輸出できません。ゴールドマン・サックスは、六週間の完全停止によるタンカー交通のリスクプレミアムを$18 ドルと見積もっています。

また、付随的な被害も出ています。火曜日にドローン攻撃がUAEのフジャイラ油ターミナルを襲い、中東最大級の貯蔵施設の一つで大規模な火災が発生しました。サウジアラビアは国内最大のラス・タウラ製油所を閉鎖せざるを得ませんでした。通常は55万バレル/日を処理しています。

一方で、価格にとってすべてが強気というわけではありません。OPEC+は4月に生産を20万6,000バレル/日増やすと発表しましたが、これは予測された13万7,000バレル/日の増加を上回っています。彼らは2024年初頭の220万バレル/日の生産削減をまだ解消中で、約100万バレル/日の回復が残っています。一方、タンカーに積まれた原油の在庫は増え続けており、ロシアとイランの原油約2億9,000万バレルが現在も貯蔵されており、封鎖と制裁の影響で1年前より50％以上増加しています。

ベネズエラの輸出も増加しており、市場に供給を追加しています。ロイターによると、ベネズエラの原油輸出は1月に80万バレル/日まで増加し、12月の49万8,000バレル/日に比べて増えています。EIAは2026年の米国の生産予測をわずかに1,360万バレル/日に引き上げましたが、IEAは世界の原油余剰予測を370万バレル/日に引き下げました。

ロシア・ウクライナ情勢も原油価格を支え続けています。米国主導の平和会議は今週、ゼレンスキー大統領がロシアの妨害を非難したことで崩壊しました。ロシアは、領土問題は未解決であり、ウクライナがロシアの要求を受け入れない限り解決の見込みは「全くない」と述べています。ウクライナは過去7か月で少なくとも28のロシアの製油所を攻撃し、バルト海のタンカーも標的にしており、ロシアの輸出能力を制限し、世界的な供給を引き締めています。

米国の原油在庫は2月27日時点で、過去5年の季節平均より2.7％少なく、ガソリン在庫は4.4％多い状態です。生産は1,369万6,000バレル/日で安定しており、11月の記録にはわずかに届きません。ベーカー・ヒューズは、3月初め時点で米国の稼働中の油井は411基で、前週より4基増えましたが、2022年12月のピークの627基には遠く及びません。

このように、供給の混乱、地政学的緊張、そして生産制約がこの原油の上昇を引き起こしています。市場は実際のリスクを織り込んでおり、その動きは数字に表れています。