ブルー・オウル・キャピタルで起こっていることについて最近読んだばかりで、正直なところ、一部のアナリストはほぼ20年前に起こったこととかなり不安を感じさせる類似点を描いています。

今週、彼らはプライベートクレジットファンドの流動性を確保するために14億ドルの融資を売却する必要があると発表しました。株価は数日で14％下落し、今や前年より50％以上低い水準です。しかし面白いのは、これはブルー・オウルだけの問題ではないということです。ブラックストーン、アポロ・グローバル、アレス・マネジメントも大きな下落を経験しています。

多くの専門家が言及している類似点は、2007年8月の出来事です。ベア・スターンズの2つのヘッジファンドがサブプライム住宅ローンの損失で崩壊しました。その後、BNPパリバはファンドの引き出しを凍結しました。これがすべての始まりでした。市場は凍り付き、流動性は消え、最初は孤立した事件と思われていたものが、2008年の危機へと発展しました。市場は麻痺し、流動性は消失し、そして最終的には私たちが知る2008年の危機へとつながったのです。

元ピムコのディレクター、モハメド・エル＝エリアンはこう述べました：「これは2007年8月に似た『炭鉱のカナリア』の瞬間なのか？」彼は、AIへの過剰投資の現象によるシステムリスクが存在すると指摘しましたが、2008年の危機の規模には近づいていないとも明言しました。

さて、これらすべてがビットコインにとって何を意味するのでしょうか？ここが面白いところです。短期的には、プライベートクレジットのストレスがリスク資産、特にBTCに悪影響を及ぼす可能性があります。しかし、中央銀行の対応は全く異なるかもしれません。

2020年に何が起こったかを見てみましょう。COVIDの危機が訪れたとき、ビットコインは2月中旬から3月中旬までほぼ70％下落しました。しかし、その後、FRBが何兆ドルも経済に注入すると、BTCは4,000ドル未満から約65,000ドル超まで約1年で上昇しました。2007-2008年のパターンも似ていました：最初は信用市場のストレス、株式市場の否定、銀行の感染拡大、その後は中央銀行の大規模介入です。

もしブルー・オウルがジョージ・ノーブルが示唆したように「最初のドミノ」になるなら、連鎖は繰り返される可能性があります。ただし、今回は信用の問題がサブプライム住宅ローンの代わりにプライベートクレジットに置き換わるだけです。

興味深いのは、ビットコインはまさに2008年の危機から生まれたということです。サトシ・ナカモトは、その金融危機の最中に最初の暗号通貨を作り出しました。これは、政府や中央銀行がクリック一つで何兆ドルも作り出すのに失望した一部の人々の思惑もありました。目的は、仲介者や政府の介入なしに直接支払いを可能にするデジタル通貨を作ることでした。

実際、2009年1月3日のジェネシスブロックには、ロンドンタイムズの見出し「Chancellor on brink of second bailout for banks.」が埋め込まれていました。これは、崩壊したシステムに代わる選択肢を作る瞬間を記録したものでした。

今やビットコインは全く異なる存在です。ほとんど知られていなかったものが、時価総額で$1 兆ドルを超えるまでになりました。主要な資産運用者はほぼ必須の資産とみなしており、政府も戦略的準備金として買い始めています。現在の価格は約76,690ドルです。

反体制的だったものが、金融システムの一部となったのです。しかし、もしブルー・オウルの状況が2008年の危機のように進展すれば、世界の市場でかなり不快な目覚めを見ることになるかもしれません。ここでビットコインは、システムが崩壊したときの解決策としての本来の主張に戻る可能性があります。ただし、今回は17年後に、全く異なる役割を持ちながら、金融エコシステムの中で再びその役割を果たすことになるのです。