私は数か月前にG10通貨のコモディティ通貨の動きに気づいたんだ。オーストラリアドル、ノルウェークローネ、ニュージーランドドルがその時かなり上昇していて、それぞれ約6%、5%、4%の期間だった。その3つがその時のG10通貨の中でリードしていた。

面白いのは、その背後にある理由だ。実は当時、トレーダーたちが世界的な金利見通しの再評価をしていたんだ。彼らは主要経済が金利引き下げを止めて、インフレに再び焦点を当てるかもしれないと考え始めていた。オーストラリア準備銀行はすでに金利を引き上げ始めていて、トリムド・ミーンのインフレ率は3.4%に上昇し、市場はさらなる利上げを確信していた。ノルウェーもインフレが予想を超えたことで注目された。一方、ニュージーランドは今後数ヶ月の金利引き上げに関する市場の憶測の恩恵を受けていた。

コモディティもこの動きを後押しした。原油、銅、その他の商品価格が上昇し、これらのコモディティ通貨がより強く連動して動いた。戦略的には、オーストラリアの金利が数年ぶりに米国より上回り始め、ドルが弱含む中、資金がより健全な財政状態と良好なコモディティエクスポージャーを持つ経済に流れ始めていることを示していた。

しかし一方で、FRBが何をするかについての議論もあった。市場はまだ何度か金利を引き下げると予想していたが、一部の機関は、FRBは今年通じて据え置きにとどまる可能性もあると信じていた。インフレリスクは依然として目標を上回っており、「新たなハト派時代」の議論がその時期にますます活発になっていた。