ヘッジファンドは、米国債への賭けを資金調達するために記録的な6.6兆ドルのレバレッジを蓄積しており、債券が変動性を帯びた場合には強制売却の「ショックウェーブ」を引き起こすリスクがある。規制当局は、ヘッジファンドの米国債先物におけるショートポジションが史上最大の極端に達していると警告しており、この過熱した取引の規模を裏付けている。アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロックは、最近、強制的な解消が世界的な固定所得のショックウェーブを伝播させる可能性があると警告した。彼は、この強制解消が企業債から住宅ローンまであらゆるものに影響を及ぼす可能性があると指摘した。IMFの2026年4月の報告書も、一部のヘッジファンドが「システム的に重要」になっていると述べており、これらの個別のストレスが全体の金融システムを不安定化させる可能性があることを示している。一方で、この債務の集中は主に「ベーシス・トレード」に関連しており、ファンドは米国債先物と現金の間の小さな価格差を裁定している。ヘッジされたファンドは現在、記録的な8%から10.3%の米国債市場を支配している。レバレッジは、買い戻し契約（リポ）やプライムブローカー取引を通じて資金調達されており、多くの場合「ゼロヘアカット」（担保不要）で行われている。これにより、ポジションはわずかな金利上昇やマージナルコールに対して非常に敏感になっている。特に、ヘッジファンドのリポ借入は2019年以来3倍以上に増加している。一方、プライムブローカーの借入は3.2兆ドルに達し、2022年から倍増している。連邦準備制度理事会（FRB）やイングランド銀行（BoE）は、これらの「過熱した取引」が市場のストレスに対する脆弱性を高めると警告しているが、リスクは依然として未対処のままである。米国債は資金調達コストの世界的な基準として機能しており、急激な調整は固定所得、株式、国際金融市場にショックウェーブを伝播させる可能性がある。最大の懸念は「無秩序な解消」であり、市場の状況がリポ市場の混乱や政治的不確実性、ボラティリティの急増により変化した場合、ファンドは一斉にポジションを解消せざるを得なくなる可能性がある。これにより、ディーラーの仲介能力が圧迫され、2020年3月の混乱のような流動性の空白が生じる恐れがある。これらの取引は通常、安定期に流動性を提供するが、2019年のリポ危機のような過去の事例は、いかに迅速に金融不安を増幅させるかを示している。アポロとイングランド銀行は、米国債に対するヘッジファンドの記録的なポジションを、世界的な市場ショックを悪化させるリスクとして指摘している。この6.6兆ドルは純粋な名目エクスポージャーを示しており、投資された現金だけではない。ヘッジファンドはシャドウバンクとして機能し、規制により従来の銀行が保有できなくなった米国債を買い取る役割を担っている。しかし、ファンドは「リポ市場」のオーバーナイトローンを40倍から60倍の資本を借りて取引を成立させる必要があり、そのスプレッドはごくわずか（しばしば数分の一セント）しかないためだ。一方、リポ銀行（貸し手）は、市場が変動した場合（例：インフレデータのサプライズや地政学的懸念による）に追加の担保（マージンコール）を要求することもある。アナリストは、ヘッジファンドの米国債市場からの急速な退出に懸念を示している。TDセキュリティーズのアナリスト、モリー・ブルックスは、ボラティリティが急増したり、米国債市場の裁定機会が減少した場合、ヘッジファンドは迅速に退出する可能性があると指摘した。TDの金利ストラテジストは、ヘッジファンドが急いで米国債から撤退した場合、供給を吸収するのは誰かと疑問を投げかけている。特に、来年には約$31 兆ドルの米国債が満期を迎え、ロールオーバーされる予定である。元米国財務長官のヘンリー・ポールソンもこれらの懸念を共有し、政策立案者に対して、米国債の需要が崩壊した場合の非常時対応策を策定するよう促している。しかし、これらの警告にもかかわらず、ブルックスのような市場戦略家は、記録的なポジションは高い利回りに対する合理的な反応であり、差し迫った危機ではないと見ている。ブルックスは、銀行の米国債吸収能力を制限する規制の変化が、市場の流動性維持においてヘッジファンドを中心的役割にしていると指摘している。米国銀行資産運用グループの資本市場調査責任者、ウィリアム・メルツも、米国債に対するヘッジファンドの記録的なポジションは、市場のメカニズムの変化を反映しているだけであり、需要の根本的な崩壊を示すものではないと主張している。彼はまた、個人投資家やミューチュアルファンドが保有する米国債の割合も着実に増加していると述べている。ただし、「売り浴びせ」の議論は、実際の保有データにはまだ反映されていないとも付け加えた。メルツはさらに、この変化は米国債の中長期的な価格形成の論理を根本的に変えていないと強調している。全体的な需要の崩壊の兆候も見られない。ただし、10年米国債の利回りは6.5ベーシスポイント低下し、4.24%となった。これは、中東の停戦期待や投資家のリスク回避姿勢による部分もある。最先端の暗号通貨の専門家たちはすでに私たちのニュースレターを読んでいる。参加したい？彼らに加わろう。
記録的な6.6兆ドルのヘッジファンド債務が米国債に警鐘を鳴らす
ヘッジファンドは、米国債への賭けを資金調達するために記録的な6.6兆ドルのレバレッジを蓄積しており、債券が変動性を帯びた場合には強制売却の「ショックウェーブ」を引き起こすリスクがある。規制当局は、ヘッジファンドの米国債先物におけるショートポジションが史上最大の極端に達していると警告しており、この過熱した取引の規模を裏付けている。
アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロックは、最近、強制的な解消が世界的な固定所得のショックウェーブを伝播させる可能性があると警告した。彼は、この強制解消が企業債から住宅ローンまであらゆるものに影響を及ぼす可能性があると指摘した。IMFの2026年4月の報告書も、一部のヘッジファンドが「システム的に重要」になっていると述べており、これらの個別のストレスが全体の金融システムを不安定化させる可能性があることを示している。
一方で、この債務の集中は主に「ベーシス・トレード」に関連しており、ファンドは米国債先物と現金の間の小さな価格差を裁定している。ヘッジされたファンドは現在、記録的な8%から10.3%の米国債市場を支配している。レバレッジは、買い戻し契約（リポ）やプライムブローカー取引を通じて資金調達されており、多くの場合「ゼロヘアカット」（担保不要）で行われている。これにより、ポジションはわずかな金利上昇やマージナルコールに対して非常に敏感になっている。
特に、ヘッジファンドのリポ借入は2019年以来3倍以上に増加している。一方、プライムブローカーの借入は3.2兆ドルに達し、2022年から倍増している。連邦準備制度理事会（FRB）やイングランド銀行（BoE）は、これらの「過熱した取引」が市場のストレスに対する脆弱性を高めると警告しているが、リスクは依然として未対処のままである。
米国債は資金調達コストの世界的な基準として機能しており、急激な調整は固定所得、株式、国際金融市場にショックウェーブを伝播させる可能性がある。最大の懸念は「無秩序な解消」であり、市場の状況がリポ市場の混乱や政治的不確実性、ボラティリティの急増により変化した場合、ファンドは一斉にポジションを解消せざるを得なくなる可能性がある。これにより、ディーラーの仲介能力が圧迫され、2020年3月の混乱のような流動性の空白が生じる恐れがある。
これらの取引は通常、安定期に流動性を提供するが、2019年のリポ危機のような過去の事例は、いかに迅速に金融不安を増幅させるかを示している。アポロとイングランド銀行は、米国債に対するヘッジファンドの記録的なポジションを、世界的な市場ショックを悪化させるリスクとして指摘している。
この6.6兆ドルは純粋な名目エクスポージャーを示しており、投資された現金だけではない。ヘッジファンドはシャドウバンクとして機能し、規制により従来の銀行が保有できなくなった米国債を買い取る役割を担っている。しかし、ファンドは「リポ市場」のオーバーナイトローンを40倍から60倍の資本を借りて取引を成立させる必要があり、そのスプレッドはごくわずか（しばしば数分の一セント）しかないためだ。一方、リポ銀行（貸し手）は、市場が変動した場合（例：インフレデータのサプライズや地政学的懸念による）に追加の担保（マージンコール）を要求することもある。
アナリストは、ヘッジファンドの米国債市場からの急速な退出に懸念を示している。
TDセキュリティーズのアナリスト、モリー・ブルックスは、ボラティリティが急増したり、米国債市場の裁定機会が減少した場合、ヘッジファンドは迅速に退出する可能性があると指摘した。TDの金利ストラテジストは、ヘッジファンドが急いで米国債から撤退した場合、供給を吸収するのは誰かと疑問を投げかけている。特に、来年には約$31 兆ドルの米国債が満期を迎え、ロールオーバーされる予定である。
元米国財務長官のヘンリー・ポールソンもこれらの懸念を共有し、政策立案者に対して、米国債の需要が崩壊した場合の非常時対応策を策定するよう促している。しかし、これらの警告にもかかわらず、ブルックスのような市場戦略家は、記録的なポジションは高い利回りに対する合理的な反応であり、差し迫った危機ではないと見ている。ブルックスは、銀行の米国債吸収能力を制限する規制の変化が、市場の流動性維持においてヘッジファンドを中心的役割にしていると指摘している。
米国銀行資産運用グループの資本市場調査責任者、ウィリアム・メルツも、米国債に対するヘッジファンドの記録的なポジションは、市場のメカニズムの変化を反映しているだけであり、需要の根本的な崩壊を示すものではないと主張している。彼はまた、個人投資家やミューチュアルファンドが保有する米国債の割合も着実に増加していると述べている。ただし、「売り浴びせ」の議論は、実際の保有データにはまだ反映されていないとも付け加えた。
メルツはさらに、この変化は米国債の中長期的な価格形成の論理を根本的に変えていないと強調している。全体的な需要の崩壊の兆候も見られない。ただし、10年米国債の利回りは6.5ベーシスポイント低下し、4.24%となった。これは、中東の停戦期待や投資家のリスク回避姿勢による部分もある。
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