私は50年かけて一つのことを理解しました：すべての偉大な富は長期的なトレンドの保持から生まれる。この言葉はPaul Tudor Jones、都铎投資公司の創設者、ウォール街で半世紀にわたり取引を続ける化石のような人物からのものです。彼は最近の深いインタビューで、珍しくバフェットに謝罪し、自分がずっと「最大の馬鹿」だったと認めました。彼はウォーレン・バフェットが複利の祖であり、九歳の時に複利の力を理解していたと述べ、自身のキャリア全体を通じて巧みに複利を避けてきたと語っています。特にバフェットとマンガーの組み合わせに言及し、一方は五十セントで一ドルのものを買い、もう一方は持続的成長企業の複利の力を深く理解している——二人のコンビはあまりにも強力だと。しかし、ジョーンズが最も伝えたいのは、現在の市場が仕掛けている破壊的なリスクです。彼は警告します。現在のS&P500の評価水準では、過去のデータから10年の名目リターンはマイナスになると。彼は息をのむような数字を示します：アメリカの株式時価総額がGDPの比率はすでに252%に達している——1929年のピークは65%、1987年は85%から90%、2000年は170%、そして今は252%。もし平均値が過去25〜30年のPERに回帰すれば、株式市場は約35%の下落を意味します。35%に250%のGDPを掛けると、GDPの80%から90%の富が蒸発することになります。富の効果が逆転し、キャピタルゲイン税収はゼロになり、予算赤字は爆発し、債券市場は崩壊し、負の自己強化効果が雪だるま式に拡大します。彼は明確に言います：我々は主権債務バブルの中にいると。さらに不安を掻き立てるのは流動性の悪化です。2007年から2008年にかけて、プライベートエクイティは機関投資ポートフォリオの約7%を占めていましたが、今や16%に増えています。流動性は2008年よりもはるかに劣っています。個人の株式保有比率も歴史上最高です。ジョーンズは言います。もし今のPER（約22倍）でS&P500を買うなら、過去のデータは、10年後にはほとんど儲からないことを示しています。では、何が儲かるのか？ジョーンズは半世紀の取引経験から答えを出します：長期的にトレンドに従うことです。彼は歴史上最も偉大な富、ビル・ゲイツ、スティーブ・ジョブズ、バフェットはすべて長期的なトレンドの保持によって築かれたと列挙します。トレンドは企業であり、価値投資であり、または希少資産であり得ると。希少資産について彼は金と$BTCを比較します。金の年間新規供給は約2%ですが、$BTCの採掘可能量は有限であり、非中央集権的です。2020年のインフレ取引の中で、彼は$BTCが最良のインフレヘッジ手段であり、金よりも優れていると明言しました。供給が硬く上限があるからです。もちろんリスクも認めています：熱戦段階のネット戦争はすべての電子資産を無効にし得ること、そして量子コンピュータの潜在的脅威です。しかし現時点では、$BTCの希少性は比類がありません。ジョーンズはまた、AIに対する極度の懸念も共有します。18ヶ月前に参加したクローズドミーティングでは、4大AIモデル企業のモデリング専門家たちが出席していました。彼がAIの安全性の問題解決策を尋ねると、ほぼ一致した答えは：5000万、あるいは1億人が事故で死亡するまで何も行動しないだろうというものでした。彼はこれをあまりにも狂っていると述べます。AIの研究開発は人類古来の「建造-破壊-反復」モデルに従っていますが、今回の「破壊」の尾部事象は数億、あるいは数十億人の死をもたらす可能性があります。彼は最も緊急の政策として、すべてのAIコンテンツにウォーターマークを付けること、そして3回の故意の違反で連邦の重罪とすることを提案します。深度フェイクはすでに現実に影響を与え始めており——彼自身も今年、2回も動画の真偽について真剣に質問されましたが、すべて偽造でした。取引に戻ると、ジョーンズは一つの仕込みの機会を明かします：ドル円です。円は長い間深刻に過小評価されており、日本の新首相は非常に起業家的精神を持ち、「日本優先」で経済を再構築しています。日本は約4.5兆ドルの純国際投資ポジションを保有し、その60%は米国にあり、多くはヘッジされていません。円高になれば、大きな資本流動が引き起こされるでしょう。彼はボクシングの比喩を使います：リングに入り、探り、刺拳し、隙を見つけて、時には絶好のチャンスに強打を放つ。2020年の$BTCや2022年の2年物金利は彼のKOパンチでした。彼は極端な市場の瞬間の状態も描写します：金と銀の史上最大の一日下落の日、銀は一日で33%の変動を見せました。あなたは毎分全神経を集中させなければならず、始値の処理、予期せぬ価格変動への対応、計画は事前に考え自動的に実行される必要があります。彼は毎日午前2時30分か3時に目覚め、30分間ロンドンの市場開幕を見て仕事をします。この習慣は80年代から続いています。情報過多は最大の敵です——1日に80万通のメールが届き、「精密な実行」の能力を蝕みます。精密な実行とは：血の海の中で買い、歓声と雷鳴の中で売ることです。最後に、ジョーンズは人生の意味について語ります。彼は取引を愛している理由は、多額のお金を稼いで寄付したいからだと述べます。彼はロビンフッド基金を設立し、ベドフォード・ステイヴァーソンに卓越認定学校を創設し、ニューヨークの543校中トップの成績を収めています。彼は83歳の家庭医の言葉を引用します：「引退したら死ぬ」と。だから彼は毎日2時間の運動を続け、頭脳を鋭く保っています。若者には、ニュースライティングの訓練——結論を先に、主成分分析——を推奨しています。これがすべての取引判断の論理的枠組みです。もし一つだけ覚えられるとしたら、ジョーンズは次の話を望みます：2歳半で迷子になったときに黒人の老人に助けられた話です。老人は母親の5ドルを拒否し、「あなたも私の子供のためにそうしてくれるだろう」と言いました。その日から、彼の祈りリストには「その老人」が何千回も加えられました。この善行は波紋を呼び、何年も後にテレビでユージン・ロングが貧しい子供たちを支援する話を見て、本能的に共鳴し、何千人もの運命を変える慈善事業を始めました。彼は言います。毎日一つの簡単な善行を行えば、3億5000万人のアメリカ人が集まって、世界が本来あるべき姿になると。
史诗級警告！伝説のトレーダーTudor Jones：S&P500の10年リターンはマイナス、主権債務バブルは252%、長期保有の$BTCこそがトレンド！
私は50年かけて一つのことを理解しました：すべての偉大な富は長期的なトレンドの保持から生まれる。
この言葉はPaul Tudor Jones、都铎投資公司の創設者、ウォール街で半世紀にわたり取引を続ける化石のような人物からのものです。彼は最近の深いインタビューで、珍しくバフェットに謝罪し、自分がずっと「最大の馬鹿」だったと認めました。彼はウォーレン・バフェットが複利の祖であり、九歳の時に複利の力を理解していたと述べ、自身のキャリア全体を通じて巧みに複利を避けてきたと語っています。特にバフェットとマンガーの組み合わせに言及し、一方は五十セントで一ドルのものを買い、もう一方は持続的成長企業の複利の力を深く理解している——二人のコンビはあまりにも強力だと。
しかし、ジョーンズが最も伝えたいのは、現在の市場が仕掛けている破壊的なリスクです。彼は警告します。現在のS&P500の評価水準では、過去のデータから10年の名目リターンはマイナスになると。彼は息をのむような数字を示します：アメリカの株式時価総額がGDPの比率はすでに252%に達している——1929年のピークは65%、1987年は85%から90%、2000年は170%、そして今は252%。もし平均値が過去25〜30年のPERに回帰すれば、株式市場は約35%の下落を意味します。35%に250%のGDPを掛けると、GDPの80%から90%の富が蒸発することになります。富の効果が逆転し、キャピタルゲイン税収はゼロになり、予算赤字は爆発し、債券市場は崩壊し、負の自己強化効果が雪だるま式に拡大します。彼は明確に言います：我々は主権債務バブルの中にいると。
さらに不安を掻き立てるのは流動性の悪化です。2007年から2008年にかけて、プライベートエクイティは機関投資ポートフォリオの約7%を占めていましたが、今や16%に増えています。流動性は2008年よりもはるかに劣っています。個人の株式保有比率も歴史上最高です。ジョーンズは言います。もし今のPER（約22倍）でS&P500を買うなら、過去のデータは、10年後にはほとんど儲からないことを示しています。
では、何が儲かるのか？ジョーンズは半世紀の取引経験から答えを出します：長期的にトレンドに従うことです。彼は歴史上最も偉大な富、ビル・ゲイツ、スティーブ・ジョブズ、バフェットはすべて長期的なトレンドの保持によって築かれたと列挙します。トレンドは企業であり、価値投資であり、または希少資産であり得ると。
希少資産について彼は金と$BTCを比較します。金の年間新規供給は約2%ですが、$BTCの採掘可能量は有限であり、非中央集権的です。2020年のインフレ取引の中で、彼は$BTCが最良のインフレヘッジ手段であり、金よりも優れていると明言しました。供給が硬く上限があるからです。もちろんリスクも認めています：熱戦段階のネット戦争はすべての電子資産を無効にし得ること、そして量子コンピュータの潜在的脅威です。しかし現時点では、$BTCの希少性は比類がありません。
ジョーンズはまた、AIに対する極度の懸念も共有します。18ヶ月前に参加したクローズドミーティングでは、4大AIモデル企業のモデリング専門家たちが出席していました。彼がAIの安全性の問題解決策を尋ねると、ほぼ一致した答えは：5000万、あるいは1億人が事故で死亡するまで何も行動しないだろうというものでした。彼はこれをあまりにも狂っていると述べます。AIの研究開発は人類古来の「建造-破壊-反復」モデルに従っていますが、今回の「破壊」の尾部事象は数億、あるいは数十億人の死をもたらす可能性があります。彼は最も緊急の政策として、すべてのAIコンテンツにウォーターマークを付けること、そして3回の故意の違反で連邦の重罪とすることを提案します。深度フェイクはすでに現実に影響を与え始めており——彼自身も今年、2回も動画の真偽について真剣に質問されましたが、すべて偽造でした。
取引に戻ると、ジョーンズは一つの仕込みの機会を明かします：ドル円です。円は長い間深刻に過小評価されており、日本の新首相は非常に起業家的精神を持ち、「日本優先」で経済を再構築しています。日本は約4.5兆ドルの純国際投資ポジションを保有し、その60%は米国にあり、多くはヘッジされていません。円高になれば、大きな資本流動が引き起こされるでしょう。彼はボクシングの比喩を使います：リングに入り、探り、刺拳し、隙を見つけて、時には絶好のチャンスに強打を放つ。2020年の$BTCや2022年の2年物金利は彼のKOパンチでした。
彼は極端な市場の瞬間の状態も描写します：金と銀の史上最大の一日下落の日、銀は一日で33%の変動を見せました。あなたは毎分全神経を集中させなければならず、始値の処理、予期せぬ価格変動への対応、計画は事前に考え自動的に実行される必要があります。彼は毎日午前2時30分か3時に目覚め、30分間ロンドンの市場開幕を見て仕事をします。この習慣は80年代から続いています。情報過多は最大の敵です——1日に80万通のメールが届き、「精密な実行」の能力を蝕みます。精密な実行とは：血の海の中で買い、歓声と雷鳴の中で売ることです。
最後に、ジョーンズは人生の意味について語ります。彼は取引を愛している理由は、多額のお金を稼いで寄付したいからだと述べます。彼はロビンフッド基金を設立し、ベドフォード・ステイヴァーソンに卓越認定学校を創設し、ニューヨークの543校中トップの成績を収めています。彼は83歳の家庭医の言葉を引用します：「引退したら死ぬ」と。だから彼は毎日2時間の運動を続け、頭脳を鋭く保っています。若者には、ニュースライティングの訓練——結論を先に、主成分分析——を推奨しています。これがすべての取引判断の論理的枠組みです。
もし一つだけ覚えられるとしたら、ジョーンズは次の話を望みます：2歳半で迷子になったときに黒人の老人に助けられた話です。老人は母親の5ドルを拒否し、「あなたも私の子供のためにそうしてくれるだろう」と言いました。その日から、彼の祈りリストには「その老人」が何千回も加えられました。この善行は波紋を呼び、何年も後にテレビでユージン・ロングが貧しい子供たちを支援する話を見て、本能的に共鳴し、何千人もの運命を変える慈善事業を始めました。彼は言います。毎日一つの簡単な善行を行えば、3億5000万人のアメリカ人が集まって、世界が本来あるべき姿になると。