この数日、また誰かがオンチェーンの大口送金や取引所のコールドウォレットを監視し、「賢い資金が来た」と解読しているのを見て、ちょっと笑いたくもなり、少し怖くもなる…要するに、多くの場合はただの資金移動やポジション調整であって、自分の頭の中でストーリーを膨らませすぎないこと。

RWA（実物資産担保トークン）のオンチェーン化も見ているが、最大の問題は「オンチェーンがより透明になる」ことではなく、流動性が見た目ほど良くないことだ：プールには深さがあるように見えるが、実際に償還するときには、「T+X」「上限額」「特別な事情による一時停止」などの条項が山のようにあり、自分が買ったのは流動性の幻想だと気づく。スプレッドはあるが、償還のタイミングで窓口が塞がれると、アービトラージは受動的にチケットを持って待つだけになる。

数日前、自分にリマインダーと制限を設定して、曖昧な償還条項のものには手を出さないと決めたら、逆に心の余裕ができた…少し稼げなくても構わない、少なくとも夜中に財布の動きを見て誰が逃げ出したのかと無駄に推測しなくて済む。とにかく、私のルールは一つだけ：条項をまず理解してから、「オンチェーン」について語る。