私は大きな叙事を語るのはあまり得意ではありませんが、最近RWA（実世界資産）のオンチェーンを見ていてますます感じるのは：チェーン上の「流動性」は多くの場合幻覚のようなものだということです。プールに価格が提示されているからといって、あなたが本当に債券や家賃収入のようなものをいつでも現金に換えられるわけではありません。重要なのは償還条項です——誰が償還するのか、どのくらいの時間で償還されるのか、引き出しの際にパニック売りが起きた場合に一時停止できるのか、罰金はどう計算されるのか。要するに、チェーン上の仕組みは「譲渡」を速くしただけであり、基礎資産の遅さや硬さは依然として遅くて硬いままです。

また、ソーシャルマイニングやファン・トークンの例えを持ち出して、「注意力こそ流動性だ」と言う人もいますが、私はあまり信じていません。注意力の退潮は償還よりも早く、今日盛り上がっても明日には誰も引き受け手がいなくなる。最終的には、あなたが条項通りに本物を取り戻せるかどうかにかかっています。とにかく、私はこうしたプロジェクトを見るときは、まず償還の小さな文字列を確認する方が、チャートを見るよりも安心感があります。