もし一つだけ習慣を残せるとしたら：チームのウォレットとアンロックのリズムを見ることだ。他の派手なことはすべてノイズとみなす。

最近またマクロの話を考えている：金利が上がると、市場はまるで水道の蛇口を締められたかのように、リスク許容度が先に縮小し、私のように強がる人でもポジションを「一発狙う」から「まず生き延びる」へと変える。要するに、私が突然大人になったわけではなく、資金コストが高くなったからだ。みんなはストーリーに対する忍耐も短くなり、下落も踏みやすくなる。逆に金利が緩むと、感情的に何でもポジションに入れたくなり、特に「収益の積み重ね」のようなものは、永動機のように吹き上げられやすくなる。

再担保/共有の安全性について最近「パロディ」と批判されているが、実は理解できる：金利が高いときは、みんな底層のキャッシュフローとリスク隔離を重視し、一層重ねると不透明さが増す。収益は魅力的に見えるが心配になる…私のやり方はかなり地味だ：マクロが引き締まればレバレッジを減らし、弾薬を残す。マクロが緩むときは最も熱いものを追わず、むしろ遅れても構わない。とりあえずこれで。