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KBRA、ペンシルベニア・ターンパイク・コミッションのターンパイク収益債券、2026年シリーズAおよび2026年第一シリーズターンパイク収益リファイナンス債券にAA-を割り当てる

ビジネスワイヤ

2026年2月19日木曜日 午前4:52 GMT+9 4分間の読了

ニューヨーク、2026年2月18日–(ビジネスワイヤ)–KBRAは、ペンシルベニア・ターンパイク・コミッションのターンパイク収益債券、2026年シリーズAおよび2026年第一シリーズターンパイク収益リファイナンス債券に対し、長期格付けAA-で安定的な見通しを付与しました。

2026年シリーズAの債券の収益金は、コミッションの10年計画に基づくさまざまな資本支出の支払いまたは償還、債務サービス準備金への必要な預金、発行費用の支払いに充てられます。このシリーズの推定年間債務サービス要件は、最終償還日が2056年12月1日の場合、ほぼ一定です。

2026年第一シリーズリファイナンス債券の収益金は、トラスティが保有する他の利用可能資金とともに、コミッションの未償還のターンパイク・シニア収益債券、2016年のシリーズA-1の一部を現在償還、買い戻し、免除し、発行費用を支払うために使用されます。このシリーズの一部は、2042年12月1日までシリアル償還として構成される見込みで、残りは2033年12月1日に満期を迎えるバルーン償還として構成される予定です。バルーン満期は、2033年6月1日の満期の6ヶ月前にパーでコール可能で、その後、KBRAはコミッションがこのバルーン支払いをリファンドし、再償却する意向であると理解しています。インデンチャーの規定により、コミッションは、最終的に債券を返済する期間にわたる償却を反映させるために、追加債券テストと債務サービス準備金の規模設定の目的で、短期償還の償却を計算する予定です(FY 2044からFY 2047)ではなく、現在提供されているバルーンの法的満期に基づきません。KBRAは、バルーン構造が特定の市場アクセスと流動性リスクをもたらすと見ていますが、コミッションの高度な財務計画、歴史的に強い流動性、市場アクセスの実績を考慮すると、その適度な使用は管理可能と見なしています。

主要信用考慮事項

格付けは、以下の主要な信用考慮事項に基づいて付与されました。

信用のプラス面

ターンパイクシステムは、競争が限定された、非常に重要な州全体の地域通行料道路システムです。

コミッションは、完全な料金設定の自治権を持ち、慎重な財務管理とコントロールと相まって、強固なマージンと安定した債務サービスのカバレッジを支えています。

信用の課題

コミッションの運営・維持管理（O&M）、資本、既存の債務義務（Act 44/89の未償還義務を含む）は相当なものであり、年次通行料の引き上げを必要とし、その累積効果が交通需要を抑制し、運営マージンと財務の柔軟性を低下させる可能性があります。

10年計画に基づく36億ドルのシニア義務の発行は、実際の交通需要が予測より著しく弱い場合、下位義務のカバレッジに圧力をかける可能性がありますが、交通量が予測と一致しない場合でも、コミッションの資本計画は柔軟性を保っています。

 






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格付け感度

格上げのために

純収益の持続的な増加傾向により、シニア担保の年間債務サービスの2.0倍、シニアと下位の合計年間債務サービスの1.30倍、すべての義務の年間債務サービスの1.20倍を大きく超えるカバレッジをもたらすこと。

格下げのために

純収益の持続的な減少により、すべての義務に対するDSCRがコミッションのターゲットを下回ること。

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方法論

公共財政：米国の公共通行料道路、橋梁、トンネル収益債券格付け方法論

ESGグローバル格付け方法論

開示事項

信用格付けの作成に使用されたすべての実質的に重要な情報源の説明と、方法論(に関する情報)（必要に応じて重要なモデルや感度分析を含む(）は、こちらの情報開示フォームに掲載されています。

各格付けカテゴリーの意味についての情報は、こちらにあります。

この格付け行動に関するさらなる開示は、上記の情報開示フォームにて入手可能です。KBRAの方針、方法論、格付けスケール、開示に関する追加情報は、www.kbra.comで入手できます。

KBRAについて

Kroll Bond Rating Agency, LLC )KBRA(は、主要な信用格付け機関の一つであり、)CRA(は、米国証券取引委員会に登録されたNRSROです。Kroll Bond Rating Agency Europe Limitedは、欧州証券市場監督局に登録された格付け機関です。Kroll Bond Rating Agency UK Limitedは、英国金融行動監督機構に登録された格付け機関です。さらに、KBRAは、資産担保証券の発行者が短期募集要項またはシェルフ募集要項を提出できるように、オンタリオ証券委員会から指定された格付け機関（DRO）に指定されています。KBRAは、台湾の金融監督委員会から認定された資格格付け機関（QRA）としても認められており、米国では、全国保険代理店協会から信用格付け提供者（CRP）として認められています。

ドキュメントID：1013553

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