85%資産閾値：SEC、ニューヨーク証券取引所Arcaの暗号通貨信託提案に対して一般意見募集

月曜日、米国証券取引委員会（SEC）は公告を発表し、ニューヨーク証券取引所Arcaが提出した規則変更案について意見募集を行った。この提案は85%資産閾値を導入し、暗号通貨および商品信託商品の上場資格要件を引き締めることを目的としている。

提案された規則改正によると、信託は少なくとも85%の純資産を現行の資格基準を満たす資産に保有しなければならず、これには条件を満たす商品、証券、現金および現金同等物が含まれる。一方、残りの15%は非適格資産の配分に充てることができる。

さらに、デリバティブは総名義価値で計算されるため、大口のオプションや先物ポジションが直接的に上場資格に影響を与える可能性がある。発起人は毎日85%閾値を監視し、基準を満たさなくなった場合は速やかに取引所に通知しなければならない。

例えば、ある信託の資産の95%がビットコイン、イーサリアム、ソラナ、XRPなどの適格資産で構成されている場合、その信託は新規規則の要件を満たす。

しかし、その信託がビットコインやビットコインETFの店頭コールオプションを保有し、適格エクスポージャーの割合が85%未満となった場合、その信託は資格を満たさない。これは、不適格なデリバティブが本来の適合ポジションを相殺する可能性を示している。

また、新規則は、非同質化資産やコレクション品が商品定義から除外されることを明確にしているため、これらの資産を含む信託は、個別の承認ルートを通じて上場申請を行う必要がある。

SECは、この枠組みは取引所の監視能力を向上させ、市場操作を抑制し、投資者保護を強化することを目的としていると述べている。また、SECは規則の承認、却下、またはさらなる審査の開始を行うことができ、関係者は規則変更に対して意見を提出し、その適法性を論じることができる。

今後、暗号通貨および商品信託の上場はより柔軟になる可能性があるが、より厳格なエクスポージャー制限を遵守する必要がある。これにより、製品の参入障壁は低下する一方、資産配分とリスク管理の要件はより厳格になり、市場の安定性と投資者保護が確保される。