この2日間また誰かが私にLST/再質押の「利益はどこから来るのか」と尋ねてきた。要するに、まず年利に惑わされないこと：一部は底層のステーキングによる共識報酬で、残りの多くはプロジェクト側の補助金、ポイント空投の期待、新しいL1/L2がTVLを引き上げるための「買い増し」インセンティブだ。あなたが得ているのは空からの利息ではなく、他人が金を払ってあなたにコインをロックさせ、リスクを先に背負わせているだけだ。

しかし逆にリスクもかなり明白だ：一層増やすごとに問題が起きる可能性も増える。コントラクト、オラクル、保管/代理、罰則ルール、流動性の割引、どれか一つでも雷に打たれれば「償還可能」から「ちょっと待って」へと変わるかもしれない。最近、古参ユーザーが掘削や売却について不満を漏らすのも理解できる。インセンティブが縮小したとき、売り圧力＋ロック解除＋レバレッジ解消の連鎖で、オンチェーンの強制清算の反響は特に騒々しくなる。とにかく私はこれを高い変動性の証券と見なしている。ポジションは小さめにして、他人が糖を配る気持ちに頼って生き延びようとしないことだ。