今日も収益アグリゲーターを見ていたら、「見た目が良さそうな」APYがたくさんあったが、要するにその数字の背後には魔法はなく、契約と対抗者が働いているだけだ。契約レベルでは多くの権限、アップグレードの入口、ルーティングを何度も回避しながら、基盤のプールに問題がなくても、その上の層が先に漏れる可能性もある。対抗者の方がさらに奥深く、借入側からの手数料やマーケットメイキングのスリッページによって、最終的な収益は天気予報のように表示される：晴れと出ていても、外に出れば雨が降っている。

最近、みんながRWAや米国債の利回りとオンチェーンの収益商品を比較しているが、私はそれはかなり合理的でありながらも危険な比較だと思う。米国債は少なくともルールが紙に書かれているが、オンチェーン側のルールはコードに書かれており、人間性や流動性の感情も絡んでいる…とにかく、今はAPYに興奮せず、まず契約の権限を確認し、お金が誰の手に集まっているのかを見極めることだ。とりあえず、今夜はこのアグリゲーターの金庫契約の権限をもう一度調べてみる。