私は最近、Myrmikan CapitalのDaniel Oliverとのインタビューを再確認し、現在の金市場について非常に興味深い観察をいくつか見つけました。彼は重要な転換点について語っています - 静かな蓄積段階から、はるかに変動の多い時代への移行です。

Oliverが「第1段階」と呼ぶのは、2022年の地政学的緊張から始まります。その時、中央銀行はドルの準備を再評価し、短期的な価格変動にあまり関心を持たずに静かに金の買い増しを進め始めました。大手組織からの安定した需要が金を秩序ある上昇トレンドに押し上げ、チャート上に美しいパラボラを形成しました。

しかし、その段階は終わりました。現在、私たちははるかに変動の激しい市場にいます。Oliverによると、その主な原因はもはや中央銀行ではなく、国内の金融圧力にあります。具体的には、民間資本と民間信用の問題です。

過去10年、低金利によりファンドは積極的に借入れを行い、企業買収やリファイナンスを低コストで行ってきました。しかし、今や金利が高騰し始めると、これらの企業は困難に直面しています。借入コストが上昇し、リファイナンスのウィンドウが狭まり、バランスシートが弱体化している企業が試練にさらされています。Oliverは、この圧力はまだ始まったばかりであり、産業全体に広がる可能性があると考えています。

問題を複雑にしているのは、FRBの状況です。彼らは金利を大幅に引き下げながら、バランスシートを縮小することは、市場の信用を混乱させるためできません。もし信用市場が凍結すれば、FRBはバランスシートを拡大せざるを得なくなり、システムの崩壊を防ぐ必要があります。そして、それは金にとって良いことです。

Oliverは金を、中央銀行の増大する義務に対してバランスを取る資産と見なしています。歴史的に見れば、金の準備とバランスシートの関係を考慮すると、金価格はバランスを回復するためにかなり高くなる必要があります。これはまた、投資家がibis fact sheetや他の金投資ツールをどう見るかにも関係し、これらは将来の金価格上昇の期待を反映しています。

銀は別の視点を提供します。世界の銀生産の大部分は副産物であり、供給は柔軟性に欠けます。需要は産業用途や再生可能エネルギーによって促進されており、抑制しにくい状況です。供給と需要の両方が弾力性に乏しいと、小さな変化でも大きな価格変動を引き起こす可能性があります。

物理的な金市場について興味深い詳細があります。変動の増加に伴う銀行の証拠金要求の引き上げにより、小規模な参加者は生産を減らしたり、在庫を少なく保つ必要が出てきており、供給の流れを制限し、価格変動を拡大させています。これは興味深いループです。

もう一つ、Oliverが強調したのは、金鉱株は金価格に遅れて動くということです。彼はこれを、保守的な会計慣行のためだと考えています。大手企業は通常、数年平均の価格に基づいて準備金を評価し、報告される利益を抑えています。しかし、完全に熱狂的な市場では、資本の流入により評価倍率が大きく上昇する可能性があります。

金市場以外の広範な金融情勢もかなり懸念材料です。Oliverによると、米国の連邦債務は、経済的に維持できないレベルにあり、特に労働者にとっては困難です。長期的な福祉義務も加わり、潜在的な負担はさらに増しています。彼の見解では、インフレ、交渉、またはその他の形態を問わず、何らかの通貨再構築の形態が時間とともに起こる可能性が高まっています。

Oliverはまた、デジタル通貨や潜在的な金融規制についても懸念を示しています。混乱の時期には、政府は資本の流れを監視・制御しようとする傾向があります。物理的な金は、直接的なパートナーリスクの少ない資産の中で、依然として数少ない選択肢の一つです。

要約すると、金の次の段階は、以前のようにスムーズには進まない可能性があります。中央銀行の静かな蓄積は、より騒がしく変動の激しい時代へと移行しつつあり、その形態は信用圧力と政策の制約によって形成されます。その変化は、民間信用サイクルの展開とFRBの積極的な反応次第で、価格の上昇や大きな調整を引き起こすでしょう。しかし、Oliverによれば、金はシステムが圧力にさらされていることを警告しており、第2段階が始まったと考えています。