この376ページの提案は、ほとんどの部分でかなり直接的です—預託管理、資本要件、その他の標準的な規制事項。しかし、利回りの部分に入ると、すべてが曖昧で論争的になります。このプロセスを監視している人々の中には、OCCが第三者によるステーブルコイン保有からの利回り提供を禁止する権限を主張しているようだと言う者もいます。これは彼らが本来できるはずの範囲を超えていると見なされているのです。一方で、他の人々は、この提案はGENIUS法の文言に沿っており、問題はないと述べています。

ここで面白いのは、法の要求の文言自体に言及している点です。提案は、ステーブルコインの発行者は、保有、使用、または保持に関連して単に利息やリターンを支払ってはならないと述べています。しかし、発行者がこれを第三者を通じて回避しようとする可能性も認識しています。したがって、もし契約がその支払いを利回りとするものであれば、OCCはそれをそう見なすと述べています。

Coinbase、Circle、PayPal、Paxosのような企業は、自社の関係構築方法を真剣に見直す必要があるかもしれません。VanEckのMatthew Sigalは、Coinbaseのような企業は、これらの契約を利息支払いよりもロイヤルティプログラムのように見せる必要があるとも言っています。

また、アフィリエイトの定義についても非常に混乱を招いています。発行者が第三者に対して25%以上の株式を持っている場合、その第三者に利回りを提供できません。これは、株式所有の問題なく第三者が関与できる隙を生み出します。同様に、ホワイトラベルの関係も契約期間によって異なります。

さらに複雑にしているのは、ステーブルコインの利回りが、市場構造法案（RUU）の進行にとっても障害となる点です。一部の人は、このOCCの提案は、議会が市場構造法案の中で利回りについて議論する必要がなくなることを意味しているのではないかと考えています。しかし、他の人は、議会がこの部分をスキップする可能性はないと述べています。

市場構造法案には、他にも解決すべき問題があります—トランプ氏とその家族の暗号活動に関する倫理規定、マネーロンダリング対策、KYC規則などです。この法案がOCCの規則完成前に法律となる場合、規制当局は新しい法律に準拠するための暫定提案を出す必要があります。

現時点では、立法者の間で最新の草案が流れていますが、銀行業界と暗号業界の間で合意はまだ得られていません。すべてが進行中であり、このOCCの提案の一部は現状のまま実施されない可能性もあります。状況は絶えず変化しており、注視が必要です。

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