先に数字について話そう。公式予想は1月に7万の新規雇用が増えることだが、ウォール街の声はかなり悲観的だ。トロイ証券とゴールドマン・サックスはそれぞれ4.5万人の増加を予測し、シティは13.5万人と予測しているが、彼ら自身もこれは季節調整の歪みだと述べており、実際の調整後はほぼゼロ増加に近い。ムーディーズのアナリストのトップエコノミストは、マーケットのコンセンサスは約5万人程度だと直言し、ゼロに近い数字は労働市場の脆弱さを示している。

さらに重要なのは、アメリカのリストラの兆候がすでに現れていることだ。最近の民間部門のデータは、1月の解雇人数と求人数が2009年の金融危機以来最低の水準を記録したことを示している。求人の空きは2020年9月以来の最低に落ち込んだ。これらのシグナルを総合すると、労働市場は明らかに冷え込みつつある。

しかし、それだけでは最も痛い部分ではない。アメリカ労働統計局は年次の基準修正を行う予定であり、その修正幅は巨大だ。昨年9月の暫定調整予測では、過去1年の雇用者数が911,000人下方修正され、ほぼ半減した。連邦準備制度理事会のパウエル議長は数週間前に、修正値は約60万人に近い可能性があると述べており、ゴールドマン・サックスは75万から90万人の範囲を予測している。今年に入って毎月下方修正されており、累計で624,000人も下方修正されている。

さらに、統計局は最新の季節調整係数と企業の新規設立・倒産予測も適用する予定であり、これらはさらに50万から70万の職位の下方修正をもたらす見込みだ。計算すると、100万を超える雇用ポジションは実際には存在しなかったことになる。これは、労働市場の実態が公式数字よりもはるかに悪いことを意味している。

ホワイトハウスも早めに冷え込みを示している。火曜日にインタビューを受けた首席通商顧問は、月次雇用データの予測を大幅に下方修正する必要があると直言した。彼らは低成長を新しい常態と説明し、政策が労働市場に必要な雇用増加を抑制し、人工知能の普及による生産性向上が企業の採用を抑制していると述べている。論理的には一貫しているように見えるが、市場は当然そうは受け入れていない。

連邦準備制度理事会（FRB）の姿勢も非常に興味深い。官員たちはインフレの方をより懸念しており、追加の利下げの必要性について疑問を呈している。ダラス連銀総裁やクリーブランド連銀総裁は、経済の進展は良好であり、忍耐を持つ傾向にあると述べている。ただし、CMEのFRB観測ツールによると、市場は3月の利下げ確率を約15％と見積もっている。

市場の反応としては、もし非農データが失望をもたらし、新規雇用が3万未満で失業率が上昇すれば、ドルは即座に圧迫される可能性が高い。一方、予想通りの結果なら、FRBが来月も現状維持を続けるとの再確認となり、ドルは上昇余地を持つ。ただし、重要なのは賃金インフレの部分だ。平均時給の伸びが予想を下回れば、ドルの上昇動力は乏しくなる。

デンマーク銀行のアナリストは、賃金の伸び鈍化は消費活動にネガティブな影響を与え、FRBの穏健な措置を促進する可能性があると指摘している。求人と失業者数の比率はすでに0.87に低下しており、この冷え込みは賃金の伸び鈍化を示唆し、個人消費の見通しに懸念をもたらしている。

総じて、このレポートは今年の市場にとって重要な転換点となるだろう。アメリカのリストラの加速、雇用基数の大幅な下方修正、そして労働市場の継続的な軟化は、政策立案者に現状の経済情勢を再考させることになる。短期的な変動は避けられないが、長期的にはこれらのシグナルは脆弱な労働市場を示しており、引き続き注視が必要だ。

原文表示

このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております（表明・保証をするものではありません）。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。