私は最近のDuneの安定コインに関する最新データを調査したところ、多くの興味深い動きがあり、多くの人が無視していることに気づきました。皆は流通している3,000億ドルという数字を引用しがちですが、それは表面に過ぎません。

安定コイン市場は本当に爆発的に拡大しています。1月の総供給量は3040億ドルに達し、前年から49％の成長です。イーサリアムは引き続き支配的で、1760億ドル(全体の58％)を占め、トロンは840億ドル(28％)、ソラナは150億ドル、BNBチェーンは130億ドルです。USDTとUSDCは依然として市場の89％を支配していますが、私が注目したのは挑戦者たちの動きです。

USDSは376％増の115億ドルに成長。PYUSDは753％増の34億ドルに上昇。RLUSDは5800万ドルから11億ドルへ急騰。USD1はゼロから21億ドルに拡大。これは単なるUSDTやUSDCの支配からの多様化の本格的な動きです。

しかし、ここで重要なのは、これらの資産を誰が保有しているかを知ることが分析を根本的に変える点です。中央集権型取引所は800億ドルの安定コインを保有し、これは1年前の580億ドルを上回っています。大口保有者は390億ドルを持ち、利回りプロトコルはほぼ倍増して93億ドルに。非常に重要なのは、供給の23％が完全に未知のアドレスにあり、オンチェーンデータにおいても非常に高い識別率を示しています。

1月の送金量は驚異的で、10.3兆ドルに達しました。基盤となる取引所は54兆ドルの取引をリードし、供給量はわずか44億ドルです。イーサリアムは24兆ドル、トロンは6820億ドル、ソラナは5440億ドルです。しかし最も興味深いのは、USDCが83兆ドルを送金し、USDTのほぼ5倍の金額を動かしていることです。供給量は2.7倍少ないにもかかわらずです。USDCはより速く循環しています。

循環速度を見ると、チェーンによって全く異なるストーリーが見えてきます。Base上のUSDCは1日あたり最大14回の回転率を示します。ソラナやポリゴンでは約1回です。BNBチェーンのUSDTは1.4回に達しますが、イーサリアムではわずか0.2回—ほぼ1000億ドルがほとんど動いていません。USDeとUSDSは速度が遅く、これは利回りを生む安定コインとして設計されているためです。

私が特に印象を受けたのは、活動データの詳細さです。総送金額のうち、59兆ドルはDEXのインフラストラクチャーに対する供給と流動性の引き出しに使われました。スワップは3760億ドル、瞬間的な貸付は1.3兆ドル、発行者の操作—発行、焼却、リバランス—は1.06兆ドルに達し、これは1年前の4200億ドルの記録の約5倍です。これらは、安定コインが単なる投機対象ではなく、実際にインフラとして使われている証拠です。

次に集中度についてですが、USDT、USDC、DAIは分散が進んでおり、上位10アドレスが供給のわずか23〜26％をコントロールしています。一方、他の安定コインは全く異なる状況です。USDSは90％が10のウォレットに集中し、USDFは99％、USD0は99％でHHIは0.84—ほぼ1、つまり1〜2のアドレスによる寡占状態です。

特に重要だと感じたのは、データセットが現在、20以上の法定通貨を代表する200以上の安定コインを追跡している点です。ユーロは17トークン、9億9000万ドルの供給、ブラジルレアルは1億4100万ドル、円は1300万ドルです。NGN（ナイラ）、KES（ケニアシリング）、ZAR（南アフリカランド）、TRY（トルコリラ）、IDR（インドネシアルピア）、SGD（シンガポールドル）などのトークンもあります。ローカル通貨の安定コインのインフラも整備されつつあります。想像してください：ナイラの420ドルは全く異なる価値を持ち、ローカル通貨の安定コインは新興市場の流動性アクセスを根本的に変えています。

ドル以外の安定コインの総取引量は今のところわずか12億ドルですが、6大陸で59のトークンが利用可能です。これは始まりに過ぎません。

このデータセットの唯一の特徴は、各送金が9つの異なる活動カテゴリに分類されていることです。各残高は保有者のタイプ別にセグメント化されています。これにより、騒がしいブロックチェーンのログを構造化された比較可能なデータに変換しています。この深さは、私たちがまだ答えられていない質問に答えることを可能にします。例えば、ユーロの安定コインのチェーン間の資金フローはどうなっているのか？　イベント前の集中度の変化は？　発行者の発行・焼却と市場圧力の相関関係は？　

これは、実際の機関分析、調査レポート、リスクモデルのフレームワーク、コンプライアンス監視を支える理想的なデータセットです。単なる数字の美しさだけではなく、金融機関や規制当局がこの3,000億ドルの市場を本当に理解するために必要なインフラなのです。