最近、ビットコインのチャートで面白いものに気づきました。今現れているフラクタルパターンは、2023年の状態に非常によく似ていて、2024年に起こる130％のラリーの前触れのようです。でも、ここで重要なのは—環境が完全に今と異なるということです。これは単なる前回のサイクルの繰り返しではありません。

ビットコインは25日連続で非常に高リスクゾーンに留まっています。これはこのメトリクスが記録した最長記録です。歴史的に見て、この長期間の極端なゾーン滞在は、遅い段階のクラッシュか、ブルッシュな拡大が始まる前の底打ちフェーズと関連付けられることが多いです。でも、私が懐疑的なのは流動性環境です。

見てください、同じフラクタルパターンが現れているのに、その裏側のダイナミクスは大きく変わっています。金のETFは過去90日間、ビットコインのスポットETFよりもパフォーマンスが良いです。つまり、リスクオフのセンチメントは依然強く、投資家は暗号よりも伝統的な価値保存手段を好んでいるということです。ビットコインファンド自体も同じ期間にネガティブな資金流入を記録しています。これは見過ごせないシグナルです。

オンチェーンの観点から見ると、BTCとさまざまな市場セグメントによる供給とのインタラクションが、私たちが本当に底値にいるのか、それとも長期の統合局面にいるだけなのかを理解する鍵となります。Michael van de Poppeや他のオブザーバーは、以前のフラクタルパターンが成功したのは、オンチェーンの需要シグナルとマクロ流動性の拡大が収束したからだと指摘しています。今？そのダイバージェンスは明らかです。

インフレは依然として逆風です。PCEヘッドラインは前年比約2.9％で推移し、コアはほぼ3％、コアサービスははるかに高い水準です。これは、連邦準備制度が積極的に金利を引き下げることはなく、流動性は引き続き制約されることを意味します。これは、以前の2024年のラリーを引き起こした環境とは異なります。

取引のセンチメントも混在しています。30日間の需要指標は、ポジティブとネガティブの間を行き来しています。売り圧力は弱まっていますが、持続的な買いの勢いはまだ見られません。これは蓄積フェーズの典型的なパターンですが、マクロの背景が引き続き弱気なら、偽の底になる可能性もあります。

今の価格アクションについてです。ビットコインは現在約77,630ドルで取引されており、いくつかのアナリストが言及している70,000ドルから$80K の範囲に入っています。でも、この同じフラクタルパターンは、流動性環境が改善しなければ罠になる可能性もあります。各ラリーの試みは、弱気のレジームの中で売り圧力が増すことで失敗するかもしれません。

注視すべきは、このフラクタルパターンが同じ結果を繰り返すのか、それとも大きく乖離するのかです。重要なサポートレベルは$45K 範囲にあり、長期的なサポートはさらに下の$40K や$30K ゾーンにあります。これらのサポートが崩れると、ナarrativeは大きく変わる可能性があります。

今後のマクロデータが非常に重要です。インフレが粘り続け、FRBが引き締め的な姿勢を維持すれば、強いオンチェーンシグナルでさえもラリーを持続させるには不十分かもしれません。逆に、流動性条件が緩み、ETFの資金流入が改善すれば、このフラクタルパターンは持続的なブルッシュムーブを引き起こす可能性があります。

私の見解は？フラクタルパターンは存在しますが、そのコンテキストは異なります。これは2023年の繰り返しではありません。長期保有者なら、このフラクタルは注視すべきですが、過信しないことです。トレーダーなら、ETFの流れ、インフレデータ、FRBのコメントを注意深く監視してください。マクロのセンチメントが変われば、リスクとリワードはすぐに変わる可能性があります。

面白いのは、オンチェーンシグナルとマクロ流動性指標の乖離が、実際には選択的なポジショニングの機会を生み出していることです。でも、そのタイミングが非常に重要です—フラクタルパターンだけでは、新しいブルサイクルを検証するには不十分で、流動性の拡大をサポートしなければなりません。

結論：同じフラクタルパターンが現れていますが、市場はより慎重なリスク管理を必要としています。各上昇局面は、マクロの背景が合わなければ大きな逆風に直面する可能性があります。マクロを注視し、資金の流れを見守り、歴史が正確に繰り返されると考えないことです。