この2日間また「ステーブルコインの供給増加＝すぐに価格が上がる」という結論を出す人がいるが、私はちょっと違和感を感じる。はっきり言えば、供給の変化は多くの場合、資金が他のシェルから移動したり、取引所やマーケットメイカー側が在庫を調整したりするものであり、「ETFにどれだけの場外資金が流入したか」と必ずしも同じことではない。因果関係を見るなら、少なくとも時間軸を揃えるべきだ：発行/償還がいつ行われたのか、オンチェーンの資金流れは取引所に入っているのか、それとも管理アドレスに戻っているのか、ETF側は純買い付けなのかヘッジのための補填なのか…これらが一致しないと、関連性が物語として語られやすくなる。

また、最近ある地域で税金が増えたり、規制が一時的に厳しくなったり緩和されたりして、入出金の予想も人々の心理を冷めたり熱くしたりしている。ステーブルコインの増減だけでは「何かをしようとしている」ことを示すわけではない。私はこちらではまず異常な送金やコントラクトのアップグレードに注目している。市場に唯一の説明を急いで見つける必要はなく、今後どうなるかは皆さん自身で考えてほしい。