中信期货：国際原油価格の堅調な支援により化学品が支えられる、PXの供給と需要の格局が限界的に弱まる

中東の地政学的状況が変動し続ける中、国際原油価格は堅調を維持し、化学品に一定の支援をもたらしている。ファンダメンタルズの観点から、PXの供給増加と需要減少により、供需構造はわずかに弱まっている。供給側を見ると、短期的に原料の不足問題は依然として存在し、今後一部の装置は停止予想があり、稼働率のトレンドは下落傾向だが、短期的にはガソリンの利益が芳しくないため、PX-MXの短サイクル価格差が拡大し、一部企業の負荷が回復し、市場心理を一定程度抑制している。下流需要面では、PTA大手メーカーが減産を実施し、PTAの負荷が加速的に低下、ポリエステルの段階でも減産の規模を拡大しており、PXの需要支援は明らかに弱まっている。全体として、PXのコストは依然として一定の支えを受けているが、供給と需要の構造は短期的に下流よりも圧迫されやすいため、価格上昇には一定の圧力が予想される。ただし、中期的にはPXの展望は依然良好であり、下流段階で在庫削減が完了した後、PXの購買意欲が高まる可能性も排除できない。今後の注目点は、地政学的状況や上下流装置の変動、そして米国財務省による華東の民間大規模精製化企業に対する強制的な「措置」がポリエステル段階に与える影響である。（中信期貨）