インドの高成長経済、中東の原油ショックに直面========================================================15分前シェア保存Googleでお気に入りに追加ニキル・イナムダーGetty Imagesインドは天然ガスの60%と、LPGの90%以上を中東から輸入しているインドの中央銀行であるインド準備銀行（RBI）が、同国の「高成長・低インフレ」環境を「ゴルディロックス（ちょうどいい）」の局面だと表現していたのは、そう遠い話ではない。だが、中東で続く戦争と、原油市場へのそれに伴う混乱によって、その楽観は一時的なものに過ぎないことが明らかになり、世界を先行する成長物語に思わぬショックが加わっている。影響が最もはっきり見えるのはインド通貨で、過去最低水準を記録しており、直近1年で米ドルに対してほぼ10%下落している。中央銀行が投機を抑えるために介入したことで、ルピーの下落には一部で安堵も出ているが、これはおそらく一時的だ。多くの専門家は、紛争がどれくらい続くか次第で、今後さらに大きな下落が見込まれるとしている。最悪のシナリオとして、2026年の大半にわたって戦争が続く場合、世界株式リサーチ企業のバーンスタインによれば、ルピーへの影響は「壊滅的」になり、ドルに対して110を超える水準まで下落する可能性がある。だが仮にそれがずっと早く終わったとしても、先に待つ痛みは残る。通貨の持続的な弱さはあらゆる面に悪影響を及ぼし、消費者物価の上昇、企業の利益率の低下、より大きな政府の財政赤字、そして株式市場への資本流入の細りにつながり得る。インドの主要株価指数は、年初以来すでに約12%下落している。外国資金の流出により、資産価値の上昇とともにより多くを使うという行動傾向である「富の効果」が薄れ、富裕層が消費のエンジンを回し続ける後押しになっていた部分が失われている。AFP via Getty Imagesイランは一部のインド船がホルムズ海峡を通過することを認めたが、調理用ガス不足がレストランやホテルの閉鎖を引き起こしている世界の緊張はまた、同国のインフレおよび成長見通しにも悪影響を及ぼし始めている。輸入と物流コストの上昇、ならびに湾岸で暮らす1,000万人のインド人からの送金の可能性のある減少は、こうした指標のいくつかに「重大」な影響を与え得ると、インドの財務省は最新の月次レビューで述べた。さらに、最近のショックは「供給制約と、分野をまたいだ圧力」によって伝播しており、「経済活動の一部に緩やかさが出始めている」という初期の兆候があるとも付け加えた。国内総生産（GDP）は、これまで2026-27年度に7%水準で拡大する見通しだった。だが、湾岸の危機は、さまざまな証券会社によれば、成長を最大で1%削る可能性がある。今回の事態が、（統計の基準年の変更に続く）インドのGDPに対する相次ぐ格下げを背景にしていることを踏まえると、日本を抜いて世界第4位の経済大国になるというインドの野心は、確実にさらに先送りされるだろう。* 燃料と送金：イラン紛争がインドの国内に与える影響* イラン戦争によるガス不足は、インドをより汚い燃料へ押し戻す可能性インフレについては、食料コストが上がり始めているが、紛争がこれまでにガソリンスタンドの価格を押し上げたわけではなく、政府が価格ショックを吸収している。インドは、主要な州選挙に向けて消費者を守るために、ガソリンとディーゼルの物品税を引き下げ、さらに輸出には臨時（ウインドフォール）税も課した。しかし、エネルギー・ショックは多面的だ。インドは世界で3番目に大きい原油輸入国だが、天然ガスの60%とLPG輸入の90%以上（インドはLPGの世界で2番目の消費国）はいずれも同地域が起源であり、今回の危機はデリーにとって特に深刻になり得る。肥料輸入の4分の1も中東諸国であり、供給の混乱は、広大な農業経済にとって問題になり得る。特に、エルニーニョ現象という気象現象の確率が高まる中、これから来る作付けの季節においてだと、Care Edge Ratingsはメモで述べた。「インドの経済にとってより大きな懸念は、単純に供給の不足だ」と、Capital Economicsのシラン・シャーとマーク・ウィリアムズは言う。「[それらは] すでにレストランやホテルの部分的または全面的な閉鎖を引き起こしており、報道によれば、食品加工工場、陶磁器産業、さらには葬儀サービスにも打撃を与えている。」その結果、「かなり大きな規模のスタグフレーショナルなショック」――インフレが上がり、成長が停滞する状態――が起こり得ると、インドの元首席経済顧問アービンド・スブラマニアンがインドのTVチャンネル「India Today TV」に語った。「スタグ（停滞）の部分は、すでにレストランの閉鎖や、家庭で天然ガスが少なくなっている形で感じられている」とスブラマニアンは述べた。さらに悪いことの兆しもある。新型コロナ時代のロックダウンの光景を思わせる状況の中で、LPGの供給が滞っているように見えることで、ムンバイなどの大都市から一部の出稼ぎ労働者が戻ってくることを促しているようだ。経済学者は、労働者が利用できなくなり、賃金が上昇し始めれば、供給サイドの問題が経済に波及する可能性を懸念している。政府は危機への対応として、62億ドルの「経済安定化基金」を提案し、食料および肥料の補助金に追加で支出することについて承認を求めた。だが、その代償がある。支出の合理化によって解放された資金ではあるが、道路や鉄道のインフラへの配分になり得る一方で、バーンスタインによれば、その資金は「課題の規模に対しては控えめ」だという。AFP via Getty ImagesRBIは、今週後半に決定を発表する際、金利を据え置く可能性が高い紛争がいつ終わるのか、したがってその影響の規模がどれほどになるのか不透明であることを踏まえると、中銀は今週後半に決定を発表する際、金利を据え置く可能性が高い。「『待って見極める』戦略によって、RBIは成長とインフレの力学に対する新たに生じるリスクを把握する柔軟性を維持し、将来の金利措置について段階的に調整した判断を下せるようになる」と、Care Edge Ratingsは述べた。こうした困難の中でも、楽観の余地はある。ルピー安は、インドの輸出の競争力を押し上げるのに役立ち得る。そして、過去の危機と比べれば、デリーの十分に安心できる外貨準備の裏付け（フォレックスカバー）が、危機をやり過ごすための適切なクッションになる、と専門家は言う。しかし、トランプの関税が政府に貿易改革へ踏み出させたのと同様に、これはインドに対し、エネルギー分野の脆弱性に関する即時から長期までの戦略を構築するための目覚ましだ、とスブラマニアンは言う。その中には、備蓄の拡大、準備の分散、そして長期的には再生可能エネルギーへのより迅速な移行が含まれる。_BBC News India を __Instagram__、__YouTube__、__X__、__Facebook__ でフォローして。_アジア経済イラン原油イラン戦争
インドの高成長経済が中東の石油ショックに見舞われる
インドの高成長経済、中東の原油ショックに直面
15分前
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ニキル・イナムダー
インドは天然ガスの60%と、LPGの90%以上を中東から輸入している
インドの中央銀行であるインド準備銀行（RBI）が、同国の「高成長・低インフレ」環境を「ゴルディロックス（ちょうどいい）」の局面だと表現していたのは、そう遠い話ではない。
だが、中東で続く戦争と、原油市場へのそれに伴う混乱によって、その楽観は一時的なものに過ぎないことが明らかになり、世界を先行する成長物語に思わぬショックが加わっている。
影響が最もはっきり見えるのはインド通貨で、過去最低水準を記録しており、直近1年で米ドルに対してほぼ10%下落している。
中央銀行が投機を抑えるために介入したことで、ルピーの下落には一部で安堵も出ているが、これはおそらく一時的だ。多くの専門家は、紛争がどれくらい続くか次第で、今後さらに大きな下落が見込まれるとしている。
最悪のシナリオとして、2026年の大半にわたって戦争が続く場合、世界株式リサーチ企業のバーンスタインによれば、ルピーへの影響は「壊滅的」になり、ドルに対して110を超える水準まで下落する可能性がある。だが仮にそれがずっと早く終わったとしても、先に待つ痛みは残る。
通貨の持続的な弱さはあらゆる面に悪影響を及ぼし、消費者物価の上昇、企業の利益率の低下、より大きな政府の財政赤字、そして株式市場への資本流入の細りにつながり得る。
インドの主要株価指数は、年初以来すでに約12%下落している。外国資金の流出により、資産価値の上昇とともにより多くを使うという行動傾向である「富の効果」が薄れ、富裕層が消費のエンジンを回し続ける後押しになっていた部分が失われている。
イランは一部のインド船がホルムズ海峡を通過することを認めたが、調理用ガス不足がレストランやホテルの閉鎖を引き起こしている
世界の緊張はまた、同国のインフレおよび成長見通しにも悪影響を及ぼし始めている。
輸入と物流コストの上昇、ならびに湾岸で暮らす1,000万人のインド人からの送金の可能性のある減少は、こうした指標のいくつかに「重大」な影響を与え得ると、インドの財務省は最新の月次レビューで述べた。さらに、最近のショックは「供給制約と、分野をまたいだ圧力」によって伝播しており、「経済活動の一部に緩やかさが出始めている」という初期の兆候があるとも付け加えた。
国内総生産（GDP）は、これまで2026-27年度に7%水準で拡大する見通しだった。だが、湾岸の危機は、さまざまな証券会社によれば、成長を最大で1%削る可能性がある。
今回の事態が、（統計の基準年の変更に続く）インドのGDPに対する相次ぐ格下げを背景にしていることを踏まえると、日本を抜いて世界第4位の経済大国になるというインドの野心は、確実にさらに先送りされるだろう。
インフレについては、食料コストが上がり始めているが、紛争がこれまでにガソリンスタンドの価格を押し上げたわけではなく、政府が価格ショックを吸収している。インドは、主要な州選挙に向けて消費者を守るために、ガソリンとディーゼルの物品税を引き下げ、さらに輸出には臨時（ウインドフォール）税も課した。
しかし、エネルギー・ショックは多面的だ。
インドは世界で3番目に大きい原油輸入国だが、天然ガスの60%とLPG輸入の90%以上（インドはLPGの世界で2番目の消費国）はいずれも同地域が起源であり、今回の危機はデリーにとって特に深刻になり得る。
肥料輸入の4分の1も中東諸国であり、供給の混乱は、広大な農業経済にとって問題になり得る。特に、エルニーニョ現象という気象現象の確率が高まる中、これから来る作付けの季節においてだと、Care Edge Ratingsはメモで述べた。
「インドの経済にとってより大きな懸念は、単純に供給の不足だ」と、Capital Economicsのシラン・シャーとマーク・ウィリアムズは言う。「[それらは] すでにレストランやホテルの部分的または全面的な閉鎖を引き起こしており、報道によれば、食品加工工場、陶磁器産業、さらには葬儀サービスにも打撃を与えている。」
その結果、「かなり大きな規模のスタグフレーショナルなショック」――インフレが上がり、成長が停滞する状態――が起こり得ると、インドの元首席経済顧問アービンド・スブラマニアンがインドのTVチャンネル「India Today TV」に語った。
「スタグ（停滞）の部分は、すでにレストランの閉鎖や、家庭で天然ガスが少なくなっている形で感じられている」とスブラマニアンは述べた。
さらに悪いことの兆しもある。新型コロナ時代のロックダウンの光景を思わせる状況の中で、LPGの供給が滞っているように見えることで、ムンバイなどの大都市から一部の出稼ぎ労働者が戻ってくることを促しているようだ。
経済学者は、労働者が利用できなくなり、賃金が上昇し始めれば、供給サイドの問題が経済に波及する可能性を懸念している。
政府は危機への対応として、62億ドルの「経済安定化基金」を提案し、食料および肥料の補助金に追加で支出することについて承認を求めた。
だが、その代償がある。支出の合理化によって解放された資金ではあるが、道路や鉄道のインフラへの配分になり得る一方で、バーンスタインによれば、その資金は「課題の規模に対しては控えめ」だという。
RBIは、今週後半に決定を発表する際、金利を据え置く可能性が高い
紛争がいつ終わるのか、したがってその影響の規模がどれほどになるのか不透明であることを踏まえると、中銀は今週後半に決定を発表する際、金利を据え置く可能性が高い。
「『待って見極める』戦略によって、RBIは成長とインフレの力学に対する新たに生じるリスクを把握する柔軟性を維持し、将来の金利措置について段階的に調整した判断を下せるようになる」と、Care Edge Ratingsは述べた。
こうした困難の中でも、楽観の余地はある。
ルピー安は、インドの輸出の競争力を押し上げるのに役立ち得る。そして、過去の危機と比べれば、デリーの十分に安心できる外貨準備の裏付け（フォレックスカバー）が、危機をやり過ごすための適切なクッションになる、と専門家は言う。
しかし、トランプの関税が政府に貿易改革へ踏み出させたのと同様に、これはインドに対し、エネルギー分野の脆弱性に関する即時から長期までの戦略を構築するための目覚ましだ、とスブラマニアンは言う。
その中には、備蓄の拡大、準備の分散、そして長期的には再生可能エネルギーへのより迅速な移行が含まれる。
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