最近、Coin Storiesのポッドキャストを聴いていたところ、アーサー・ヘイズがビットコインに関して興味深い見解を述べていました。一見すると懐疑的に聞こえますが、実際は全くそうではありません。彼はただ、「今すぐに最後のドルでBTCを買いたくはない」と言っているだけです。ビットコインを構造的にロングしていると自称する人にとっては奇妙に聞こえるかもしれませんが、その背後にはしっかりとした論理があります。

ポイントは、アーサー・ヘイズが今のビットコインを流動性に関する警告のシグナルと見ていることです。彼の見解では、暗号資産はインフレではなくデフレのイベントを価格に織り込んでいると考えています。ここで登場するのが人工知能（AI）です。ヘイズは、現在のAIブームを、2001年に中国がWTOに加盟したときの出来事と比較しています。当時、アメリカの製造業の約35%の雇用が失われました。しかし、AIの進展ははるかに速く進んでいます。すでにある企業では、一晩で従業員の40%を削減しているところもあります。

そして、アーサー・ヘイズが本当に興味深いシナリオに移るのはここからです。もしホワイトカラーの職が10〜20%減少した場合、それはミンスキー・モーメントを引き起こす可能性があります。これは、信用縮小が自己持続的になる瞬間です。市場はほぼ即座にそれを認識します。地域銀行は数日で60〜70%まで崩壊し、預金者は政府の機関に逃げ込みます。そして、その時点でFRBはこれまで見たことのない規模で資金を印刷し始めるでしょう。

その時、ヘイズによれば、ビットコインは明らかに買いの対象となるのです。しかし、それは今日ではありません。彼はその瞬間を待っています。地政学的な紛争もまた、役割を果たしています。紛争が長引くほど、資金の印刷の可能性は高まります。連邦準備制度は軍事力の資金調達のために必要となるかもしれません。

また、アーサー・ヘイズが説明するところによると、なぜビットコインが金よりもパフォーマンスが悪いのかも興味深い点です。過去6〜9ヶ月で金は上昇した一方、ビットコインは約50%下落し、NASDAQは横ばいのままでした。その理由はドルの流動性不足にあります。AIのハイパースケーラーは膨大な資本を吸収しています。一方、金は中央銀行が加速して買い増しているために上昇しています。2008年以降、この傾向は強まり、2022年のロシア資産凍結以降はさらに加速しています。主権国家は、自国のドル準備高は米国の裁量次第でしか存在し得ないことを理解しています。

しかし、重要なのは、アーサー・ヘイズがビットコインに対して弱気の見解を示しているわけではないということです。彼は自分自身を非常に構造的にロングしていると表現しています。彼のためらいは、マクロ経済分析に基づく短期的なポジションに過ぎません。彼はまた、今の非国有通貨の必要性は、最初のブロックが開始された2009年時よりも強いとさえ言っています。過去のサイクルのピーク付近で買い付けた失望者に対しては、2014〜2015年の1300ドルから135ドルへの下落を思い出させます。問題はビットコインそのものではなく、期待の時間的なホライズン（時間範囲）にあったのです。