金の下落に伴い、多くの人が金の歴史的ピークは5600だと言い始めていますが、これは単なる感情論です。結局のところ、X上では3500から弱気の見方が出始め、4000の時点で陰陽論が入り、5000に達したときに歴史的ピークだと語られ始めました。

金は長らく安全資産と見なされてきましたが、今回のイラン紛争においては、金のパフォーマンスはまったくリスク回避的ではありません。

その原因は流動性にあります。金は現在、主要資産クラスの中で最も流動性が高い資産です。戦争の見通しが現実化すると、市場は自発的に流動性の最も高い資産を売却します。これはすでに法則となっています。

例えば、ロシア・ウクライナ戦争が勃発した後、金は高値から5％調整しましたが、その背景には投機資金の利益確定と原油価格の上昇があり、これがインフレ期待を押し上げました。今回のイラン戦争も同様で、現時点で金は今年に入ってから10％の上昇を記録しており、大型資産の中で上位に位置しています。利益確定の動きも十分にあります。

では、今後の金の見通しはどうでしょうか？まず、中央銀行の金購入や、インフレ上昇後のインフレヘッジ資産、ドル離れの加速といったマクロ的な基本要因は一旦置いておきます。これらは長期的な触媒となるためです。

むしろ、今の金のいくつかの兆候に注目します。油価が100ドルを超えた後、スタグフレーションの状況下で、金のパフォーマンスは他の大型資産をはるかに上回っています。

現在のCFTCのネット買い越しポジションは過密状態ではなくなり、金価格のボラティリティも高値から低下し、徐々により健全な範囲に戻りつつあります。これは機関投資家の配置建玉の快適ゾーンであり、低ボラティリティの時に買い建てることは、機関資金のコンセンサスとなっています。

今の金の取引ロジックは、高油価がインフレを押し上げ、米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを行うというシナリオです。私は2026年に利上げがあるとは考えていません。米国が株・債券・為替の三殺を望まない限り、最悪でも利上げの一時停止にとどまるでしょう。

米国経済の成長鈍化が続く中、FRBは市場予想よりも長期間にわたり高インフレを容認し続け、金融の貨幣化はほぼ避けられず、引き続き積極的に貨幣供給を拡大し続けるでしょう。

戦争が終わり、利下げが再び議論され始めると、市場はスタグフレーションの取引を始め、金は再び上昇局面に入るでしょう。

さらに、世界秩序の維持において真実は暴力に頼る部分もありますが、イラン戦争は米国のいくつかの虚像を打ち破り、ドル体制の脆弱さを露呈させました。トランプ前大統領は金の上昇を加速させ、その最大の買い手はこの大統領自身だとも言えます。

金が移動平均線を下抜けることは弱気の兆しではなく、むしろ段階的に買いポジションを積み増す絶好の機会なのです。