出典：于见コラム著者：虞尔湖運営：余溯2026年、老板電器は三つの可能な道に直面している。一つは不動産依存から徹底的に脱却し、チャネル体系を再構築して既存市場と下位市場に注力すること。二つは研究開発投資を拡大し、真にスマート化、集積化、健康化の方向で技術的突破を実現し、製品の競争力を再構築すること。三つは組織改革を推進し、職業経営者制度を導入して企業のイノベーション活力を活性化させること。これら三つの道は挑戦に満ちているが、現状維持よりも希望が持てる。2025年の半期報告で売上高と純利益の「二重減少」が示されたとき、資本市場は連続下落でこの老舗厨房電器企業の苦境に応えた。2018年の時価総額ピークの516億元から、現在は300億元超の縮小を余儀なくされ、24年以上連続でトップだった換気扇の販売も伸び悩み、全カテゴリーで成長が停滞している。老板電器は上場以来最も厳しい試練を迎えている。かつての「厨房電のトップブランド」は、果たして時代に見捨てられたのか、それとも戦略の迷走の中で自らを見失ったのか。老板電器の歴史をひもとけば、中国の厨房電器業界の濃縮された伝説の一幕である。1979年に創立し、1988年に最初の換気扇を発売、2010年に深セン取引所に上場、2013年から2017年まで連続して純利益増加率40％超を記録した。しかし、不動産の黄金時代が終わり、消費のアップグレードの波が向かう中、この業界の古参は足踏み状態に陥っている。2025年上半期、同社の営業収入は472.9億元で前年同期比7.20％減少、親会社に帰属する純利益は73.1億元で5.86％減少した。これは老板電器にとって近十年で初めての中間期「二重減少」だが、その下落幅は拡大傾向にある。さらに深刻なのは、これで四期連続の売上減少、二期連続の純利益減少となることで、かつての成長神話は失速の現実へと変わりつつある。**1****成功も失敗も萧何次第**老板電器の台頭は不動産業の黄金時代と深く結びついていた。これは成功の秘訣であると同時に、今日の苦境の根源でもある。この深い結びつきは、事業構造だけでなく企業の戦略的遺伝子にまで浸透し、不動産の冬の時代に舵を切ることを困難にしている。データによると、老板電器は全国のトップ100企業のうち85％以上と戦略的提携を結び、内装・仕上げチャネルはかつて成長エンジンだった。2016年から2020年にかけて、不動産の内装政策推進に伴い、工事チャネルは老板電器の増収に大きく寄与した。2010年から2017年にかけて、売上と純利益は二桁成長を続け、純利益の平均増加率は40％超だった。この深い結びつきは、当時はチャネル革新の模範と見なされていた。しかし、不動産が下り坂に入ると、このモデルは一気に重荷となった。2025年上半期、内装新規開盤プロジェクトは前年同期比31.8％減少し、これにより工事チャネルの収入は大きく縮小した。より深刻なのは、売掛金リスクだ。2025年6月時点で、同社は貸倒引当金を計上したその他の売掛金が424万元に達し、減損見込みの複数の協力先が含まれている。これは、かつての不動産好調期の恩恵が、実質的な貸倒リスクに変わりつつあることを意味する。このリスクは突発的なものではない。2022年に恒大や融創などの不動産企業が破綻した際、老板電器はすでに大規模な貸倒引当金を計上していた。しかし、経営陣はそこから教訓を得ず、依然として工事チャネルを重要戦略と位置付けている。このパス依存の背後には、旧来の成功モデルへの執着と、新たなチャネル開拓への自信喪失がある。今に至るまで、経営陣は不動産依存から脱却する有効な道を見出せていない。たとえ「リーディングクッキングデジタル変革」という新戦略を掲げても、実際の事業構造を見ると、換気扇が売上の47.86％を占め、ガスコンロが25.1％を占めており、伝統的な煙・灶（コンロ）事業の比重が高すぎる問題は解決されていない。2025年上半期、換気扇の売上は226.1億元で前年同期比7.04％減、ガスコンロは118.7億元で7.20％減少。二大主要カテゴリーが同時に縮小し、その減少幅は業界平均を上回っている。これは外部環境だけでなく、内部の競争力低下も原因である。不動産が「増量時代」から「ストック時代」へと移行する中、老板電器は依然として「増量思考」で経営を続けている。同社は依然として新築住宅市場に資源を集中し、既存住宅の改修や古いキッチンの刷新といった新たな需要には鈍感だ。Ovi Cloudのデータによると、2025年上半期の中国の厨房・衛生電器の小売総額は前年比1.7％増にとどまり、しかしストック市場の占める割合はすでに60％を超えている。この新たな戦場において、老板電器のチャネル展開、製品戦略、サービス体系は適時に調整されず、市場シェアは競合に奪われつつある。さらに、チャネルの下層化の遅れも問題だ。三線・四線都市では、美的（メイディー）、ハイアールなどの多品種家電ブランドが、充実した販売代理店ネットワークとコストパフォーマンスの優位性を背景に、急速に市場を席巻している。一方、老板電器は長らく一・二線都市の高級路線に固執し、下位市場への対応が遅れている。一・二線都市の需要が飽和し、成長のピークに達したとき、このチャネル構造の不均衡は明白になる。2025年上半期、老板電器のオフライン小売チャネルの収入は前年同期比で減少したが、同時期の美的の厨房電器は三・四線市場で正の成長を維持している。この消長の中で、市場の構図は深刻な変化を迎えている。**2****第二の成長曲線は完全に崩壊**不動産依存が外部環境の衝撃だとすれば、製品構造の単一化は内部戦略の失敗だ。老板電器はかつて「第一カテゴリーの優位性拡大、第二カテゴリーのリード、第三カテゴリーの着実な推進」という戦略を掲げていたが、現実には第二・三カテゴリーが市場の「毒打」を受けている。この戦略ビジョンと実績の乖離は、企業のイノベーション能力の深刻な危機を映し出している。2025年上半期のデータは衝撃的だ。集積調理器の売上は前年同期比45.24％急落、蒸気調理器は37.46％減、オーブンは44.18％減、消毒棚は32.07％減少。これらのかつて期待された新カテゴリーは、成長エンジンどころか、業績を引きずる負担となっている。特に、近年最も成長の早い厨房電の細分化市場である集積調理器において、老板電器はチャンスをつかめていない。市場の認知度は低く、Mars、Yitian、Meidaなどの専門ブランドに比べて競争力は乏しい。食器洗浄機は比較的成功した新カテゴリーだが、2024年のオフライン小売額において市場シェアは16.7％で二位だった。しかし、2025年上半期、洗浄機の売上は43.6億元で前年同期比6.40％減少し、成長速度は明らかに鈍化している。シーメンス、メイディー、FOTILEなどの強豪に対抗しながら、老板電器の洗浄機分野における技術優位性やブランド認知度は安定していない。特に、埋め込み式洗浄機やシンク内洗浄機などの革新的形態では、FOTILEの「高能バブル洗浄」技術が市場で広く認められているのに対し、老板電器は従来のスプレー技術の改良にとどまっている。浄水器も同様に低迷している。2025年上半期の売上は3.2億元で、前年同期比9.14％減少した。安吉尔（Angel）、Qinyuan、Mideaなどの専門ブランドが市場で強固な地位を築く中、老板電器は後発として技術優位もチャネルの蓄積もなく、突破は困難だ。この「何でもやる」追随戦略は差別化がなく、成功は難しい。さらに、研究開発投資の縮小も警戒すべき点だ。2025年上半期、老板電器の研究開発費は1.59億元で、前年同期比10.90％減少した。業界の技術革新が加速し、スマート化競争が白熱する中、研究開発を削減することは、まさに後退を意味する。競合他社と比較すると、FOTILEは毎年研究開発費の比率を5％以上維持し、Mideaはグローバルな研究開発体制を構築している。老板電器の研究開発費率は長期的に業界平均を下回っており、これが製品イノベーションの停滞を招いている。「デジタル変革」がスローガンにとどまり、実質的な投資が伴わなければ、製品の革新力は衰える一方だ。老板電器が提唱する「AI＋料理」のコンセプトも、実際の製品には十分な差別化が見られない。スマート換気扇やスマートガスコンロなどの製品は、メイディーやハイアールなどのブランドのスマートキッチン電器と比べて、連携性やシナリオ体験、データサービスの面で明確な優位性はない。いわゆる「デジタル厨房電」は、遠隔操作やレシピ推薦といった基本機能にとどまり、真のスマートエコシステムを構築できていない。老板電器は長らく「高級」ブランドを自負してきたが、近年その高級志向は曖昧になりつつある。一方で、市場競争に対応するために中低価格帯の製品を次々と投入し、ブランドのイメージが下がっている。もう一方では、ボッシュ、シーメンス、AEGなどの国際ブランドと競合する高級市場では、十分な技術支援やブランドのプレミアム化が不足している。この「高級と低価格の狭間」のジレンマは、消費のアップグレードとダウングレードが同時進行する複雑な市場で、同社を板挟みにしている。2025年上半期、老板電器の粗利益率は48.46％で、前年同期比1.79ポイント低下した。粗利益率の低下は、製品構造の悪化を反映するとともに、価格競争力の不足も露呈している。FOTILEが集積調理センターを新たなレースに開き、高いプレミアムを獲得している一方、老板電器は従来の煙・灶（コンロ）市場の価格競争にとどまっている。この戦略の違いが、両社の運命の分かれ道を決めている。**3****高級志向の逆風とコスパの反動**老板電器は長らく「高級」ブランドを自負してきたが、近年その運営効率の低下がこのブランドの土台を侵食しつつある。チャネル管理からサービス品質、コストコントロール、組織の効率性に至るまで、一連の運営上の問題が顕在化している。まず、チャネル管理能力の低下だ。かつては「代理店は死に物狂いで商品を確保する」状態だったが、競争激化と価格上昇の圧力により、代理店の仕入意欲は大きく低下している。2025年上半期、販売費用は124.9億元に達し、前年同期比5.01％増加した。売上高の減少を背景に、マーケティング投資の費用対効果は明らかに悪化している。これは、高級イメージを維持するコストが高騰する一方、市場の受容度は低下していることを示す。さらに深刻なのは、チャネル間の対立の激化だ。オンラインとオフラインの価格体系の混乱、地域ごとの横流し現象が頻発し、代理店の利益やブランドの信用を著しく損なっている。ECチャネルでは、老板電器は美的やハイアールなどの強豪に押され、価格戦争は激化している。オフラインのKA（キーアカウント）販売場の客数減少や、直営店の重資産化による負担増も顕著だ。こうした多チャネルの困難は、経営層のチャネル管理能力を試すものであり、現状の対応策は十分とは言えない。次に、サービスの評判の崩壊だ。【黒猫苦情】プラットフォームによると、老板電器には479件の苦情が寄せられ、製品の品質やアフターサービスに関する問題が多い。ある消費者は、ガス給湯器の内部銅管から複数箇所の漏水があり、新規リフォームのキャビネットが浸水被害を受け、アフターの対応も遅延していると指摘している。高級ブランドとしての立ち位置に対し、サービスの質と製品価格の乖離がひどく、「高価格低品質」の体験がブランドのプレミアム価値を破壊している。ソーシャルメディア時代においては、ネガティブな口コミの拡散速度と影響力は無限大だ。小紅書（Xiaohongshu）では、老板電器の設置サービスの悪さ、修理費用の高さ、カスタマーサポートの冷淡さについての投稿が絶えない。こうした評判の悪化は一朝一夕に起きたものではなく、長期的なサービス投資不足とユーザー体験への軽視の結果だ。高額商品を購入した消費者が適切なサービスを受けられなければ、ブランドの忠誠心は一気に失われる。さらに根本的な問題は、経営層の戦略的な決断力の欠如だ。任富佳総経理の後任就任はすでに10年以上となるが、その報酬は2020年の93万元から2024年には139万元に増加したにもかかわらず、同時期に同社は高速成長から全面的なマイナス成長へと陥っている。経営陣は投資者との対話の中で、「煙灶（コンロ）カテゴリーを深く掘り下げる」と強調しているが、その保守的な姿勢は、業界の変革の潮流と対照的だ。組織の官僚化とイノベーション活力の衰退は、老板電器が直面する潜在的危機だ。家族経営色の濃い上場企業として、人才採用やインセンティブ制度、意思決定の効率性において、メイディーやハイアールなどの現代企業と比べて明らかな差がある。競合が全速力で進む中、老板電器は居心地の良い場所に固執し続けているこの戦略的惰性は理解し難い。2025年上半期、老板電器の営業活動によるキャッシュフロー純額は5.31億元で、前年同期比6.61％減少した。キャッシュフローの悪化は、運営効率の低下と収益の質の悪化を示す。売掛金の増加や在庫回転の遅れといったプレッシャーの中、財務リスクは蓄積しつつある。6月末時点での現金・預金は44.08億元と十分な資金はあるが、経営の低迷を挽回できなければ、資金の枯渇は時間の問題だ。**4****結び**老板電器の苦境は一夜にして生じたものではなく、不動産依存、製品の単一性、イノベーション不足、運営効率の低迷といった複合的な要因の積み重ねによるものだ。2025年上半期の「二重減少」は終着点ではなく、根本的な戦略の再構築を怠れば、かつての「厨房電のトップブランド」は時代の遺物となるだろう。任富佳とその経営陣にとって、真の試練は換気扇の市場シェア第一位を守ることではなく、パス依存を打破し、ストック市場で新たな成長モデルを見つけられるかどうかだ。市場は涙を信じず、変革の勇気と実行力だけを信じる。もし「老板」が厨房電の「老板」でなくなる日が来るなら、この物語は終わりを迎える。2026年、老板電器は三つの道に直面している。一つは不動産依存からの徹底的な脱却とチャネル体系の再構築、既存市場と下位市場への注力。二つは研究開発投資の拡大と、真にスマート化・集積化・健康化の方向で技術的突破を果たし、製品競争力を再構築すること。三つは組織改革を推進し、職業経営者制度を導入して企業のイノベーション活力を高めること。これら三つの道は挑戦に満ちているが、現状維持よりも希望がある。歴史はいつも似た韻を踏む。かつてノキアがスマートフォン時代に没落し、コダックがデジタル時代に崩壊したことは、業界リーダーが過去の成功に溺れることの危険性を警告している。老板電器が危機の中で覚醒し、変革の中で蘇ることができるかどうかは、単なる企業の運命だけでなく、中国の伝統的製造業の転換とアップグレードの重要な鏡となる。時間の窓は狭まりつつあり、その答えはまもなく明らかになる。【天眼查によると】創業は1979年の老板電器（株式コード：002508）は、中国の厨房電器業界のリーダーであり、最も歴史の長い専門厨房電器ブランドの一つだ。中国初の換気扇を創出し、今日までに3500万世帯以上が老板電器の快適な調理生活を享受している。換気扇市場では全国トップクラスの販売実績を持ち、老板電器は中国における換気扇の代名詞となっている。
かつての「キッチン家電のリーダー」老板電器の失速の危機
出典：于见コラム
著者：虞尔湖
運営：余溯
2026年、老板電器は三つの可能な道に直面している。一つは不動産依存から徹底的に脱却し、チャネル体系を再構築して既存市場と下位市場に注力すること。二つは研究開発投資を拡大し、真にスマート化、集積化、健康化の方向で技術的突破を実現し、製品の競争力を再構築すること。三つは組織改革を推進し、職業経営者制度を導入して企業のイノベーション活力を活性化させること。これら三つの道は挑戦に満ちているが、現状維持よりも希望が持てる。
2025年の半期報告で売上高と純利益の「二重減少」が示されたとき、資本市場は連続下落でこの老舗厨房電器企業の苦境に応えた。2018年の時価総額ピークの516億元から、現在は300億元超の縮小を余儀なくされ、24年以上連続でトップだった換気扇の販売も伸び悩み、全カテゴリーで成長が停滞している。老板電器は上場以来最も厳しい試練を迎えている。かつての「厨房電のトップブランド」は、果たして時代に見捨てられたのか、それとも戦略の迷走の中で自らを見失ったのか。
老板電器の歴史をひもとけば、中国の厨房電器業界の濃縮された伝説の一幕である。1979年に創立し、1988年に最初の換気扇を発売、2010年に深セン取引所に上場、2013年から2017年まで連続して純利益増加率40％超を記録した。
しかし、不動産の黄金時代が終わり、消費のアップグレードの波が向かう中、この業界の古参は足踏み状態に陥っている。2025年上半期、同社の営業収入は472.9億元で前年同期比7.20％減少、親会社に帰属する純利益は73.1億元で5.86％減少した。
これは老板電器にとって近十年で初めての中間期「二重減少」だが、その下落幅は拡大傾向にある。さらに深刻なのは、これで四期連続の売上減少、二期連続の純利益減少となることで、かつての成長神話は失速の現実へと変わりつつある。
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成功も失敗も萧何次第
老板電器の台頭は不動産業の黄金時代と深く結びついていた。これは成功の秘訣であると同時に、今日の苦境の根源でもある。この深い結びつきは、事業構造だけでなく企業の戦略的遺伝子にまで浸透し、不動産の冬の時代に舵を切ることを困難にしている。
データによると、老板電器は全国のトップ100企業のうち85％以上と戦略的提携を結び、内装・仕上げチャネルはかつて成長エンジンだった。2016年から2020年にかけて、不動産の内装政策推進に伴い、工事チャネルは老板電器の増収に大きく寄与した。2010年から2017年にかけて、売上と純利益は二桁成長を続け、純利益の平均増加率は40％超だった。この深い結びつきは、当時はチャネル革新の模範と見なされていた。
しかし、不動産が下り坂に入ると、このモデルは一気に重荷となった。
2025年上半期、内装新規開盤プロジェクトは前年同期比31.8％減少し、これにより工事チャネルの収入は大きく縮小した。より深刻なのは、売掛金リスクだ。2025年6月時点で、同社は貸倒引当金を計上したその他の売掛金が424万元に達し、減損見込みの複数の協力先が含まれている。
これは、かつての不動産好調期の恩恵が、実質的な貸倒リスクに変わりつつあることを意味する。
このリスクは突発的なものではない。2022年に恒大や融創などの不動産企業が破綻した際、老板電器はすでに大規模な貸倒引当金を計上していた。しかし、経営陣はそこから教訓を得ず、依然として工事チャネルを重要戦略と位置付けている。このパス依存の背後には、旧来の成功モデルへの執着と、新たなチャネル開拓への自信喪失がある。
今に至るまで、経営陣は不動産依存から脱却する有効な道を見出せていない。たとえ「リーディングクッキングデジタル変革」という新戦略を掲げても、実際の事業構造を見ると、換気扇が売上の47.86％を占め、ガスコンロが25.1％を占めており、伝統的な煙・灶（コンロ）事業の比重が高すぎる問題は解決されていない。
2025年上半期、換気扇の売上は226.1億元で前年同期比7.04％減、ガスコンロは118.7億元で7.20％減少。二大主要カテゴリーが同時に縮小し、その減少幅は業界平均を上回っている。これは外部環境だけでなく、内部の競争力低下も原因である。
不動産が「増量時代」から「ストック時代」へと移行する中、老板電器は依然として「増量思考」で経営を続けている。
同社は依然として新築住宅市場に資源を集中し、既存住宅の改修や古いキッチンの刷新といった新たな需要には鈍感だ。Ovi Cloudのデータによると、2025年上半期の中国の厨房・衛生電器の小売総額は前年比1.7％増にとどまり、しかしストック市場の占める割合はすでに60％を超えている。この新たな戦場において、老板電器のチャネル展開、製品戦略、サービス体系は適時に調整されず、市場シェアは競合に奪われつつある。
さらに、チャネルの下層化の遅れも問題だ。
三線・四線都市では、美的（メイディー）、ハイアールなどの多品種家電ブランドが、充実した販売代理店ネットワークとコストパフォーマンスの優位性を背景に、急速に市場を席巻している。一方、老板電器は長らく一・二線都市の高級路線に固執し、下位市場への対応が遅れている。
一・二線都市の需要が飽和し、成長のピークに達したとき、このチャネル構造の不均衡は明白になる。2025年上半期、老板電器のオフライン小売チャネルの収入は前年同期比で減少したが、同時期の美的の厨房電器は三・四線市場で正の成長を維持している。この消長の中で、市場の構図は深刻な変化を迎えている。
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第二の成長曲線は完全に崩壊
不動産依存が外部環境の衝撃だとすれば、製品構造の単一化は内部戦略の失敗だ。老板電器はかつて「第一カテゴリーの優位性拡大、第二カテゴリーのリード、第三カテゴリーの着実な推進」という戦略を掲げていたが、現実には第二・三カテゴリーが市場の「毒打」を受けている。
この戦略ビジョンと実績の乖離は、企業のイノベーション能力の深刻な危機を映し出している。
2025年上半期のデータは衝撃的だ。集積調理器の売上は前年同期比45.24％急落、蒸気調理器は37.46％減、オーブンは44.18％減、消毒棚は32.07％減少。これらのかつて期待された新カテゴリーは、成長エンジンどころか、業績を引きずる負担となっている。特に、近年最も成長の早い厨房電の細分化市場である集積調理器において、老板電器はチャンスをつかめていない。市場の認知度は低く、Mars、Yitian、Meidaなどの専門ブランドに比べて競争力は乏しい。
食器洗浄機は比較的成功した新カテゴリーだが、2024年のオフライン小売額において市場シェアは16.7％で二位だった。しかし、2025年上半期、洗浄機の売上は43.6億元で前年同期比6.40％減少し、成長速度は明らかに鈍化している。
シーメンス、メイディー、FOTILEなどの強豪に対抗しながら、老板電器の洗浄機分野における技術優位性やブランド認知度は安定していない。特に、埋め込み式洗浄機やシンク内洗浄機などの革新的形態では、FOTILEの「高能バブル洗浄」技術が市場で広く認められているのに対し、老板電器は従来のスプレー技術の改良にとどまっている。
浄水器も同様に低迷している。2025年上半期の売上は3.2億元で、前年同期比9.14％減少した。安吉尔（Angel）、Qinyuan、Mideaなどの専門ブランドが市場で強固な地位を築く中、老板電器は後発として技術優位もチャネルの蓄積もなく、突破は困難だ。この「何でもやる」追随戦略は差別化がなく、成功は難しい。
さらに、研究開発投資の縮小も警戒すべき点だ。2025年上半期、老板電器の研究開発費は1.59億元で、前年同期比10.90％減少した。業界の技術革新が加速し、スマート化競争が白熱する中、研究開発を削減することは、まさに後退を意味する。
競合他社と比較すると、FOTILEは毎年研究開発費の比率を5％以上維持し、Mideaはグローバルな研究開発体制を構築している。老板電器の研究開発費率は長期的に業界平均を下回っており、これが製品イノベーションの停滞を招いている。
「デジタル変革」がスローガンにとどまり、実質的な投資が伴わなければ、製品の革新力は衰える一方だ。老板電器が提唱する「AI＋料理」のコンセプトも、実際の製品には十分な差別化が見られない。
スマート換気扇やスマートガスコンロなどの製品は、メイディーやハイアールなどのブランドのスマートキッチン電器と比べて、連携性やシナリオ体験、データサービスの面で明確な優位性はない。いわゆる「デジタル厨房電」は、遠隔操作やレシピ推薦といった基本機能にとどまり、真のスマートエコシステムを構築できていない。
老板電器は長らく「高級」ブランドを自負してきたが、近年その高級志向は曖昧になりつつある。一方で、市場競争に対応するために中低価格帯の製品を次々と投入し、ブランドのイメージが下がっている。もう一方では、ボッシュ、シーメンス、AEGなどの国際ブランドと競合する高級市場では、十分な技術支援やブランドのプレミアム化が不足している。この「高級と低価格の狭間」のジレンマは、消費のアップグレードとダウングレードが同時進行する複雑な市場で、同社を板挟みにしている。
2025年上半期、老板電器の粗利益率は48.46％で、前年同期比1.79ポイント低下した。粗利益率の低下は、製品構造の悪化を反映するとともに、価格競争力の不足も露呈している。FOTILEが集積調理センターを新たなレースに開き、高いプレミアムを獲得している一方、老板電器は従来の煙・灶（コンロ）市場の価格競争にとどまっている。この戦略の違いが、両社の運命の分かれ道を決めている。
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高級志向の逆風とコスパの反動
老板電器は長らく「高級」ブランドを自負してきたが、近年その運営効率の低下がこのブランドの土台を侵食しつつある。チャネル管理からサービス品質、コストコントロール、組織の効率性に至るまで、一連の運営上の問題が顕在化している。
まず、チャネル管理能力の低下だ。かつては「代理店は死に物狂いで商品を確保する」状態だったが、競争激化と価格上昇の圧力により、代理店の仕入意欲は大きく低下している。
2025年上半期、販売費用は124.9億元に達し、前年同期比5.01％増加した。売上高の減少を背景に、マーケティング投資の費用対効果は明らかに悪化している。これは、高級イメージを維持するコストが高騰する一方、市場の受容度は低下していることを示す。
さらに深刻なのは、チャネル間の対立の激化だ。オンラインとオフラインの価格体系の混乱、地域ごとの横流し現象が頻発し、代理店の利益やブランドの信用を著しく損なっている。
ECチャネルでは、老板電器は美的やハイアールなどの強豪に押され、価格戦争は激化している。オフラインのKA（キーアカウント）販売場の客数減少や、直営店の重資産化による負担増も顕著だ。こうした多チャネルの困難は、経営層のチャネル管理能力を試すものであり、現状の対応策は十分とは言えない。
次に、サービスの評判の崩壊だ。【黒猫苦情】プラットフォームによると、老板電器には479件の苦情が寄せられ、製品の品質やアフターサービスに関する問題が多い。ある消費者は、ガス給湯器の内部銅管から複数箇所の漏水があり、新規リフォームのキャビネットが浸水被害を受け、アフターの対応も遅延していると指摘している。高級ブランドとしての立ち位置に対し、サービスの質と製品価格の乖離がひどく、「高価格低品質」の体験がブランドのプレミアム価値を破壊している。
ソーシャルメディア時代においては、ネガティブな口コミの拡散速度と影響力は無限大だ。小紅書（Xiaohongshu）では、老板電器の設置サービスの悪さ、修理費用の高さ、カスタマーサポートの冷淡さについての投稿が絶えない。
こうした評判の悪化は一朝一夕に起きたものではなく、長期的なサービス投資不足とユーザー体験への軽視の結果だ。高額商品を購入した消費者が適切なサービスを受けられなければ、ブランドの忠誠心は一気に失われる。
さらに根本的な問題は、経営層の戦略的な決断力の欠如だ。任富佳総経理の後任就任はすでに10年以上となるが、その報酬は2020年の93万元から2024年には139万元に増加したにもかかわらず、同時期に同社は高速成長から全面的なマイナス成長へと陥っている。経営陣は投資者との対話の中で、「煙灶（コンロ）カテゴリーを深く掘り下げる」と強調しているが、その保守的な姿勢は、業界の変革の潮流と対照的だ。
組織の官僚化とイノベーション活力の衰退は、老板電器が直面する潜在的危機だ。家族経営色の濃い上場企業として、人才採用やインセンティブ制度、意思決定の効率性において、メイディーやハイアールなどの現代企業と比べて明らかな差がある。競合が全速力で進む中、老板電器は居心地の良い場所に固執し続けているこの戦略的惰性は理解し難い。
2025年上半期、老板電器の営業活動によるキャッシュフロー純額は5.31億元で、前年同期比6.61％減少した。キャッシュフローの悪化は、運営効率の低下と収益の質の悪化を示す。売掛金の増加や在庫回転の遅れといったプレッシャーの中、財務リスクは蓄積しつつある。6月末時点での現金・預金は44.08億元と十分な資金はあるが、経営の低迷を挽回できなければ、資金の枯渇は時間の問題だ。
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結び
老板電器の苦境は一夜にして生じたものではなく、不動産依存、製品の単一性、イノベーション不足、運営効率の低迷といった複合的な要因の積み重ねによるものだ。2025年上半期の「二重減少」は終着点ではなく、根本的な戦略の再構築を怠れば、かつての「厨房電のトップブランド」は時代の遺物となるだろう。
任富佳とその経営陣にとって、真の試練は換気扇の市場シェア第一位を守ることではなく、パス依存を打破し、ストック市場で新たな成長モデルを見つけられるかどうかだ。市場は涙を信じず、変革の勇気と実行力だけを信じる。もし「老板」が厨房電の「老板」でなくなる日が来るなら、この物語は終わりを迎える。
2026年、老板電器は三つの道に直面している。一つは不動産依存からの徹底的な脱却とチャネル体系の再構築、既存市場と下位市場への注力。二つは研究開発投資の拡大と、真にスマート化・集積化・健康化の方向で技術的突破を果たし、製品競争力を再構築すること。三つは組織改革を推進し、職業経営者制度を導入して企業のイノベーション活力を高めること。これら三つの道は挑戦に満ちているが、現状維持よりも希望がある。
歴史はいつも似た韻を踏む。かつてノキアがスマートフォン時代に没落し、コダックがデジタル時代に崩壊したことは、業界リーダーが過去の成功に溺れることの危険性を警告している。老板電器が危機の中で覚醒し、変革の中で蘇ることができるかどうかは、単なる企業の運命だけでなく、中国の伝統的製造業の転換とアップグレードの重要な鏡となる。時間の窓は狭まりつつあり、その答えはまもなく明らかになる。
【天眼查によると】創業は1979年の老板電器（株式コード：002508）は、中国の厨房電器業界のリーダーであり、最も歴史の長い専門厨房電器ブランドの一つだ。中国初の換気扇を創出し、今日までに3500万世帯以上が老板電器の快適な調理生活を享受している。換気扇市場では全国トップクラスの販売実績を持ち、老板電器は中国における換気扇の代名詞となっている。