奇跡を目撃しよう！株の神、バフェットが「完了」：60年でリターンは60000倍超！引退後も「横たわる」ことなく、毎週5日出勤

【導読】「株の神」バフェットの成績表：60年以上にわたりバークシャー・ハサウェイを率いて、投資家に6,099,294％の総リターンをもたらす

2月28日、「株の神」バフェット率いるバークシャー・ハサウェイが公式サイトで2025年度報告書を公開した。データによると、2025年末時点で、バークシャー・ハサウェイは3733億1100万ドルの現金（現金、現金同等物、米国債を含む）を保有しており、2025年第3四半期末と比べて減少したものの、年間の最高額を更新し、2024年末の3342億0100万ドルを超えた。

2025年、バークシャー・ハサウェイの純利益は672億6000万ドルで、2024年の895億6100万ドルと比べて大きく減少した。主な原因は投資収益の減少である。バフェットと同様に、新CEOのグレッグ・アベルは、年度のデータは参考程度と投資家に注意を促している。

バフェットは2025年末にバークシャー・ハサウェイのCEOを退任することを発表した。これは彼の退任前最後の年次報告書となる。今年の株主宛書簡は初めてグレッグ・アベルが執筆し、バークシャー・ハサウェイの正式なアベル時代の始まりを告げる。

60年以上にわたりバークシャー・ハサウェイを率いてきたバフェットは、投資家に対して6,099,294％の総リターンを創出した。

バフェットは週5日出勤

株の神、バフェットは引退後も「横たわっていない」。

「ウォーレンはバークシャーの会長として、週に5日間オフィスで働いています。保険の引き受けや非保険事業の運営、資本配分（株式投資を含む）において私たちを支援しています。ウォーレンは今もバークシャーの株主です（ただし、彼の株式は彼の死後約10年以内にすべて慈善事業に寄付される予定です）」と新CEOのグレッグ・アベルは株主宛書簡で述べている。

アベルは、バークシャー・ハサウェイとの関わりについて、「私のバークシャー理解は1992年に始まります。当時、私はオマハに引っ越し、CalEnergyに入社しました。当時、その会社はバークシャーとは無関係でした。ピート・キウィットの会社がCalEnergyの一部株式を所有し、ウォルター・スコット二世が会長を務めており、彼もバークシャーの取締役です」と語った。

しかし、CalEnergyに勤務していたため、アベルはオマハに住んでいた。彼はこの都市を、「基本的な価値観に基づき、資本主義の一形態を体現する場所」と考えている。これは保険、建設、鉄道、製造、エネルギーなどの産業に根ざしている。CalEnergyがバークシャーに買収された後、アベルはウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーに出会った。運命の歯車が回り、最終的に彼はバークシャー・ハサウェイのCEOとなった。

「私は、バフェットとマンガーが自分の信念に従って企業を築き上げる努力を尊敬しています。信念はバークシャーの文化と価値観を生み出し、それが会社を導き、市場のサイクルを乗り越える力となるのです」とアベルはさらに述べた。

価値観を変えず、官僚化を最小限に

会社の価値観について、まずアベルは、バークシャー・ハサウェイは最高のマネージャーを求め、才能あるチームを率いることを重視していると紹介した。管理はフラットで、自主性は信頼に基づいている。官僚主義を最小限に抑え、マネージャーに自主権を与えることで、彼らが自分の事業に集中できるようにしている。そして、その自主性が優秀な人材を引きつけている。

次に、彼は堅実なバランスシートがバークシャーの基盤を損なわないことを保証していると付け加えた。バークシャー・ハサウェイは規律を守り、慎重に負債を負うことで財務の強さを維持している。十分な流動性により、最も不利な状況下でも義務を履行でき、チャンスが訪れた際には迅速に対応できる。現金総額は3700億ドルを超え、その一部は保険事業の支援やバークシャーを極端なシナリオから守るために使われるが、同時に投資可能な資本ともなっている。

第三に、アベルはバークシャーの資本配分原則について述べた。

自分が十分理解し、持続的な優位性と長期的な経済展望を持つ事業に投資する；

高い誠実さを持つリーダーと協力し、そのリーダーは顧客を理解し、すべての人のために働くことを重視する；

社会構造を破壊する可能性のある事業や、バークシャーの評判を危うくする事業を避ける；

迅速に行動し、少数の高確信度のアイデアに資本を集中させる；

規律を守り、複利の力を最大限に活用する。

高集中型の株式保有スタイルを堅持

バークシャー・ハサウェイの投資ポートフォリオの大部分は、アップル、アメリカン・エキスプレス、コカ・コーラ、ムーディーズなどの少数の米国企業に集中している。これらの企業の事業内容を深く理解し、リーダーシップを高く評価し、今後数十年にわたり成長を期待している。この集中投資スタイルは変わらない。2025年、バークシャーのこれらの株式の動きは少なかった。

年末時点で、バークシャー・ハサウェイはこれら米国企業4社の保有株の時価総額を合計して1586億1700万ドルとした。

また、バークシャーは日本の5社にも重く投資している。2025年末時点で、これら5社の保有株の時価総額は353億6800万ドルだった。さらに、バークシャーは日本で債券を発行し資金調達も行っている。日本で借り入れた金額は、投資した円とほぼ同額で、平均コストは1.2%、加重平均期間は約5.75年。

これら米国株と日本株を合算すると、年末時点の総市場価値は1940億ドルとなり、バークシャー・ハサウェイの株式証券投資ポートフォリオ全体の約2/3を占める。2025年、これらの株式は配当収入25億ドルをもたらし、元の投資額の245億ドルに対して利回りは10%となった。

アベルは、一部投資については満足していないと認めている。「私たちのカフ・ヘンシェイへの投資は期待外れでした。元のヘンシェイ投資の優先株部分も含めて、リターンは理想的な水準を大きく下回っています」。

長期的に見れば、バークシャー・ハサウェイの年間パフォーマンスは非常に優れている。1965年から2025年までの60年間、複合年平均リターンは19.7%、同期間のS&P500指数の配当込みリターンは10.5%だった。これがバフェットの成績表である。

依然として自社株買いは行わず

バークシャー・ハサウェイは米国資本市場の安定的な存在だ。とはいえ、課題も存在する。2025年第4四半期、バフェットのCEO最後の四半期において、バークシャー・ハサウェイの営業利益は約30%減少した。これは保険引き受け益の大幅な減少によるものである。会社は警告を発し、今後保険事業は競争激化と損害賠償コストの上昇により困難に直面する可能性がある。

バークシャー・ハサウェイは株式の自社買いを行わない方針を堅持しており、これで6四半期連続の自社株買い停止となる。2025年5月、ウォーレン・バフェットは2025年末にCEOを退任すると発表した後も、株価は6.5%下落したが、同社は買い戻しを行わなかった。

アベルは、会社はバフェットに相談し、株価が内在価値を下回ると判断した場合にのみ自社株買いを行うと述べた。また、同時に配当は引き続き支払わず、「利益のすべてを留保することは、株主にとって1ドル以上の市場価値を生み出す可能性が高い」とも語った。取締役会は毎年、株主還元方針を見直している。

監修：許聞