#主流金融机构布局加密 ゴールドマン・サックスのこのレポートを見て、2017年のあの機関投資家の流入を思い出さずにはいられません。当時も皆「コンプライアンス」や「規制の明確性」について議論していましたが、その結果はどうだったでしょうか？一冬の寒さに打ちのめされました。違いは、当時の熱狂はFOMO（恐怖からの買い）に駆動されていたのに対し、今の論理は逆です——まず規制の枠組みがあり、その後に資本が追随する。

35%の機関が規制の不確実性を最大の障壁と見なしているこの数字は何を示しているのでしょうか？それは、ウォール街の連中が賢くなったことを意味します。2013-2014年のように無鉄砲に突き進むのではなく、2018-2019年のように徹底的に回避するのでもなく、今は「合法的なシグナル」を待っている状態です。ゴールドマン・サックスが示したこのタイムライン——2026年前半に立法を完了させる——はかなり計算されたものであり、中期選挙の政治的考慮も彼らには見えているのです。

本当に面白いのは、今回は単なる取引レベルの機関投資家の参加だけではない点です。レポートで言及されている「取引以外の応用シナリオ」、つまりインフラ、決済、資産のトークン化といったものです。これは2021年のDeFiバブルよりもはるかに堅実です。当時は投機を見ていましたが、今はシステム全体を見ているのです。

歴史は教えてくれます。大規模な機関投資家の参入前夜には、必ず「政策の確実性」が確認される段階があります。2013年のウィンクルボスETF提案、2017年の先物契約、2020年のグレースケール信託の拡大——これらのパターンはほぼ同じです。規制の枠組みが本当に実現すれば、その後の展開は比較的確定的になります。ただし、今回の「波」の規模は、実際の応用への変換能力に依存しており、数字の誇張ではないことに注意が必要です。