権力と資本の力学場：『CLARITY法案』行き詰まりの背後にある暗号規制革命

2025年7月、『CLARITY法案』は294票の圧倒的賛成票で下院を通過し、米国の暗号「執行代行立法」混乱の終結のマイルストーンと見なされている。法案の核心はデジタル資産の分類と規制の明確化—「デジタル商品」はCFTCが管轄、「証券型デジタル資産」はSECが担当し、両機関の8年にわたる管轄権争いを解決するものである。しかし2026年1月、上院銀行委員会の15日に予定されていた投票は下旬に延期され、DeFi規制の境界、ステーブルコインの収益ルール、規制権限の分割といった三大論争が、合意形成の立法を利益の深い水域に引き込んでいる。

一、法案の核心：暗号規制秩序再構築の四つの柱

1. 資産分類と規制分担：連邦レベルで初めて「デジタル商品」の範囲を定義。BTC、ETHなどのブロックチェーンと深く結びついた資産はCFTCに属し、ICO段階の投資契約型資産はSECが規制、ハイブリッド型資産は両機関の協調認定が必要。
2. 分散型免除メカニズム：非管理型DeFiサービス（ノード運用、自托管ウォレット開発等）はコンプライアンス免除を受ける；「成熟したブロックチェーンシステム」と認証された（単一実体によるコイン支配20%以上無、オープンソースで透明性のある）トークンは証券からデジタル商品へと変換可能。
3. 小口資金調達免除ルール：米国登録企業が1年以内に調達するデジタル商品は7500万ドル超えず、SEC登録不要。情報開示義務のみ履行し、スタートアップの資金調達のハードルを下げる。
4. 機関間調整メカニズム：SECとCFTCの常態的調整フローを構築し、取引所や保管機関の資産隔離とマネーロンダリング対策義務を明確化し、規制の空白を埋め、重複規制を回避。

二、行き詰まりの本質：三大核心論争の利益闘争

1. DeFi規制：革新と規制の正面衝突
民主党はDeFiのフロントエンドインターフェースにKYCやブラックリスト遮断などのコンプライアンス義務を課すべきと主張し、マネーロンダリングリスクを懸念。一方共和党は開発者免除権を擁護し、コード貢献は革新活動に属し、過度な規制は米国の暗号技術競争力を殺すと反論。双方の妥協点は見いだせず。
2. ステーブルコインの収益：伝統的銀行と暗号エコシステムの利益争奪
銀行業界はオンチェーンのステーブルコイン収益商品を「シャドウ預金」とみなし、預金保険などの規制を回避しているとし、銀行規制体系への組み込みを主張。暗号業界はこれをユーザー自己責任の投資リターンと反論し、プラットフォームの主要収入源と位置付ける。折衷案は双方に受け入れられず。
3. 規制権限と政治的計算：権力バランスと選挙戦略
2026年中間選挙が近づき、両党議員は票を意識して立場を調整。法案の官員の暗号資産保有制限条項はトランプ家族の利益に触れ、政治的駆け引きを複雑にしている。同時にSECは一部の高流動性デジタル商品規制権を保持し、CFTCの排他管轄権と対立している。

三、業界への影響：二つの立法結果の全体予測

1. 法案成立（確率約55%）：規制準拠の成長サイクル開始
米国は主要経済圏で初めて完全な暗号規制枠組みを構築し、BTC、ETHは評価プレミアムを獲得。兆ドル規模の機関資金が規制を遵守して参入し、現物市場の流動性が急増。DeFi業界は規制に伴う分裂を見せ、米国は世界の暗号プロジェクトと人材を吸引し、デジタル金融の主導権を強化。
2. 法案頓挫（確率約45%）：規制不確実性の周期に逆戻り
短期的には市場が揺れ、主流トークンは4%-8%下落、小規模コインは流動性危機に直面。中期的には暗号プロジェクトと人材がシンガポールやアラブ首長国連邦など規制に友好的な地域へ流出し、米国は技術の主導権を失う。長期的には世界的な暗号規制は多極化し、EUのMiCA法案の影響力が拡大、米国の発言力は弱まる。
#加密市场观察
四、深層示唆：暗号規制のグローバル競争と本質的回帰
#CPI数据将公布 #SOL涨势分析
『CLARITY法案』の行き詰まりは、世界的な暗号規制の核心的矛盾を映し出す：金融の安定性、国家安全保障、革新のインセンティブ、投資者保護のバランスをどう取るか。各国は規制枠組みを通じてデジタル金融ルールの制定権を争っており、米国の躊躇は伝統的金融と新興技術エコシステムの権力再配分にほかならない。
#GateTradFi上线 #中文Meme币热潮
法案の行方に関わらず、暗号業界の「規制準拠」傾向は不可逆的である。投資者はコンプライアンスと高い壁のあるプロジェクトに注目し、関係者は革新と規制の間で動的なバランスを築く必要がある。1月下旬の上院投票は一時的な答えを示すだろうが、暗号業界と規制体系の調整は始まったばかりである。