スペースでオプション保有がBTC価格を押し下げているという質問がありました。

完全に答えられなかったので、調べてみました。

これが、大きなカバードコールがビットコインの価格に下押し圧力をかける仕組みです。

これがおそらく、現在レンジ相場になっている理由です。

最近の市場分析では、大口のビットコイン保有者がDeribitなどのプラットフォームでカバードコールを大量に売っていることが指摘されています。

これにより、市場参加者が吸収する大きなフローが生まれています。

- 大口投資家がコールを売ると→マーケットメイカーは流動性を提供するためにそのコールを買います。

- コールを買うことで、マーケットメイカーはポジティブなデルタ(ロングエクスポージャー)を得るため、**現物ビットコインを売る**(や先物・永久先物などの同等品を売ることでヘッジします)。

- このヘッジにより、ビットコインの現物価格に下押し圧力がかかり、強い需要(例：BTC ETFからの需要)にもかかわらず、横ばいや抑制された動きが続きます。

- アナリストのJeff Parkなどの例では、長期保有者のカバードコール売りは「純粋なネガティブデルタ」を市場に追加し、マーケットメイカーのヘッジを促進して、ラリーを抑制し、ストライク価格周辺での平均回帰を促します。