最近注意到連邦準備制度理事会（FRB）議長が再び世論の焦点となっている。さらに面白いのは、その背後に市場の政策方向に対する真の予想が反映されていることだ。

予測市場のデータを一通り見てみると、12月中旬以降、市場は次月「据え置き」の確率を徐々に上げており、現在は87%に達している。これらの実際の資金を投入した予測は、参加者の本音を反映していることが多い。

より大きな視野で見ると、アメリカが現在最も厄介と感じている問題は、実は停滞性インフレのリスクだ。面白いことに、FRB議長のその日のスピーチでは、その言葉を口にしかけたが、最後は飲み込んだ——この細部だけでも内部の葛藤がうかがえる。

問題はここにある：利下げすればインフレはすぐに反発し、利上げしなければ経済成長と雇用が問題になる。停滞性インフレの三大キラーは、経済停滞、高インフレ、雇用の弱さだ。今は進退窮まった状態だ。

さらに、金融市場はこのところ持続的に新高値を更新しており、政策の観点から見れば、FRBが市場を救うために何か手を打つ理由はあまりない。こうなると、来月の利下げ確率は確かに低い。

もし本当に利下げがなかった場合、来月の取引市場はかなり見どころが出てくるだろう。私はこの米国株の上昇の勢いもそろそろ休止すべきだと考えている。後でまた詳しく意見を述べるつもりだ。