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日本銀行は来週ハト派的な姿勢を維持し、利上げのペースは緩まない兆候を示しています。市場は12月19日に金利が0.75%に上昇することを織り込んでおり、これは日本の30年ぶりの高水準です。しかし、これは始まりに過ぎないかもしれません。

最も胸を締め付けるデータは目の前にあります：実質金利は依然としてマイナス圏にしっかりと根を下ろし、インフレは3年連続で2%超を維持しています。日本銀行はこれらのカードを握っており、「少しずつ」金利を引き上げ続ける理由があります。いわゆる中立金利範囲（1.0%-2.5%）に近づいても、彼らはブレーキを踏むつもりはなく、明確な目標は長年の緩和依存症を打破することです。

問題はここにあります：政策が「データ頼み」になり始めていることです。融資、資金調達、消費……どのデータも次の利上げの引き金になり得ます。不確実性が高まる中、正確に中立金利を測定することはほぼ虚構となり、漸進的な利上げこそ最も現実的な道となっています。

保有者にとっては大きな衝撃です。円のアービトラージスペースは縮小し、世界の流動性は引き締まっています。今後の経済データが強い場合、資本の再配置圧力はビットコインやイーサリアムといったリスク資産に向かうでしょう。アービトラージ資金が離脱し、状況は想像以上に厳しくなる可能性があります。

実践的なアドバイスは次の数点です：

一つは過度なレバレッジを避けること、「ブラックスワン」がいつ飛んでくるか誰にもわかりません。二つは円の動向と米日金利差の推移を注視すること、この二つのデータが風向きの指標です。三つは本気で取引するなら、激しい変動の中でファンダメンタルズが良好な資産を見つけて、押し目買いを狙うこと。ただし、忍耐力が必要です。

日本銀行は今、まるで綱渡りをしているかのようです。今後の道は引き締めを続けるのか、それとも適度に妥協するのか、すべては未定です。