暗号資産を永遠に変えた$40 ビリオンクラッシュ

誰もがUST (TerraUSD)が未来だと思っていた頃を覚えていますか？準備金ゼロの"ステーブルコイン"が壮大に崩壊した方法をご紹介します。

セットアップ: あまりにも良すぎる

Terraform Labsは2018年にTerraブロックチェーン上でアルゴリズム型ステーブルコインとしてUSTを立ち上げました—実際のドル準備はなく、ただ純粋なアルゴリズム + 市場アービトラージの魔法です。$1 へのペッグは完全にLUNAトークンスワップに依存していました。怪しいと思いますか？実際にそうでした。

しかし、2020年から2021年にかけて、彼らはAnchor Protocolが20% APYの利回りを提供することでバイラルになりました。お金が流入しました。USTは$18B の流通を達成し、時価総額で世界第3位にランクインしました。誰もが利回りに酔いしれていました。

トリガー: 2022年5月の悪夢

Curveでの大規模な売却がカスケードを引き起こしました:

• USTが$1 ペッグを下回る
• トレーダーはパニックになり、LUNAを清算してペッグを回復する
• LUNA価格が急落
• USTの信頼がさらに崩壊する
• より多くのパニック売り = デススパイラル確認

結果: $40B 市場価値が消失しました。全体のエコシステムが凍結しました。

その後

Terraform Labsは、より多くの担保を持つ2.0の再起動を試みましたが、信頼は死んでいました。創業者は複数の国で訴訟や調査に直面しました。USTは暗号の最も注意を喚起する物語となりました。

なぜ今これが重要なのか

この崩壊はトークンを殺すだけではなく、世界中のステーブルコイン規制を加速させました。規制当局は、準備金なしのアルゴリズム安定性が＝システミックリスクであることを認識しました。今や、準拠したステーブルコインは、完全な法定通貨の裏付けと監査を必要としています。

USTが証明した: 数学から抜け出すためにアービトラージを使うことはできない。信頼が失われたとき、アルゴリズムはあなたを救うことができない。

現在の状況: USTC (フォーク)はペニーで取引されています。"アルゴリズムを信頼する"という$18B 賭けは、暗号においては準備金が重要であることを思い出させる$0.001のリマインダーとなりました。